Geçen Salı, Goldman Sachs için zor bir gündü. Hisse fiyatı, Wall Street devinin on yılın en kötü kazanç kaybını bildirmesinin ardından yüzde 6 düştü. O sabah bir telefon görüşmesinde analistler, bankanın CEO’su David Solomon’a tüketici bankacılığı stratejisi ve özellikle bir birim, GreenSky hakkında sorular sordular.
Goldman, “şimdi satın al, sonra hisset” (BNPL) kredi sektörünün öncülerinden GreenSky’nin 2,2 milyar dolarlık satın alımını Mart ayında tamamladı ve bunu “geleceğin tüketici bankacılığı platformunu” inşa etme stratejisinin önemli bir parçası olarak nitelendirdi. Goldman’ın GreenSky’ı da içeren “platform çözümleri” iş birimi için kazanç elde ettiği son çeyreğe kadar radarın altından uçtu. Resim güzel değildi. Gelirler arttı, ancak bölüm 2022’de 1,66 milyar dolar kaybetti.
Goldman’ın GreenSky ile yaşadığı sorunlar, sektörün üzerinde bir bulutun asılı kaldığını gösteriyor. BNPL, finansal teknolojide yıllardır en hızlı büyüyen alanlardan biriydi, Avrupa’nın en değerli start-up’ı Klarna’yı doğurdu ve tüketim biçimimizde ve bankaların teknolojiden anlayan yeni pazar segmentlerine nasıl ulaşabileceklerinde devrim yaratma sözü verdi. Büyüme devam etmeli; Worldpay’e göre BNPL, 2021’de Kuzey Amerika e-ticaret işlemlerinin yüzde 3,8’ini oluşturdu ve 2025’e kadar yüzde 8,5’e çıkması bekleniyor.
Ancak önceki gibi görünen ekonomi alt üst oldu. BNPL sağlayıcıları, müşterilere ücretsiz olarak ödünç verdikleri para için kredilere güveniyor ve artan faiz oranlarıyla bu krediler daha pahalı hale geldi. Müşterilere daha yüksek maliyetleri yansıtmak zor olabilir: Bir ceket veya bulaşık makinesi için taksitle ödeme fikrini sevenler, ayrıcalık için fazladan ıslık çalmaya istekli olmayabilir.
Kârların yakalanması zor olduğu, değerlemelerin düştüğü, rekabetin arttığı ve düzenleyicilerin BNPL’nin arkasındaki borç verme uygulamaları hakkında zor sorular sorduğu için sektör artık varoluşsal bir krizle karşı karşıya.
Kendi başarısının kurbanı
SoftBank destekli BNPL şirketi Klarna, hiçbir zaman kâr etmemesine rağmen 45,6 milyar dolarlık değerlemesiyle yakın zamana kadar Avrupa’nın en büyük start-up’ıydı. 2005 yılında başlayan İsveçli şirket, ABD pazarına büyük bir sıçrama yaptı. Eski “Saturday Night Live” aktrisi Maya Rudolph’u 2021 Muhteşem Kase ismi için sıraya koydu (ortalama maliyet: 30 saniyelik bir reklam için 5,5 milyon dolar). Bu, Amerika Birleşik Devletleri’ne girmesine yardımcı olmuş olabilir, ancak o zamandan beri daha zor zamanlar geçirdi. The Wall Street Journal’a göre şirket, istihdamı azalttı ve değeri 6,5 milyar dolara düştü.
Klarna’nın baş ticari sorumlusu David Sykes, DealBook’a “Açıkçası, ‘şimdi satın al, sonra hisset’ yalnızca bir özellik,” dedi. “Yaptığınız tek şey bir satın alma işlemini taksitlere ayırma imkanı sunmaksa, bunun yeterince dinamik olduğunu düşünmüyoruz.” Diğer büyük küresel BNPL oyuncularından ikisi, Affirm ve Afterpay de hiçbir zaman yıllık kâr elde etmedi.
Ne oldu? Başlangıçta, en yoğun BNPL kullanıcıları giysi ve güzellik ürünleri satın alan genç kadınlardı ve daha sonra bu seçenek, akla gelebilecek herhangi bir amaç veya ürün için her yaştan tüketici arasında büyüdü. Karantinanın ilk günlerinde, Peloton egzersiz bisikletleri BNPL müşterileri için popüler bir alışverişti. 2021’deki ilk halka arzından önce Affirm, gelirinin dörtte birinden fazlasının en büyük ticaret ortağından kaynaklandığını belirterek Peloton’a bel bağlamasını bir iş riski olarak işaretledi.
Bununla birlikte, BNPL daha popüler hale geldikçe, American Express’ten Citibank’a ve PayPal’a kadar giderek daha fazla şirket devreye girdi. Haziran ayında, Apple pazara girme planını duyurdu, ancak piyasaya sürülmesi bu yılın sonlarına ertelendi. Tüccarlar tedarikçiler ordusuyla daha sıkı pazarlıklar yürütürken, artan rekabetin marjları daha da aşağı çekmesi bekleniyor.
Düzenleyiciler de incelemeyi hızlandırıyor
Aynı zamanda düzenleyiciler, BNPL sağlayıcılarının gecikme ücretlerini, müşteri gizliliğini ve ihtilafları nasıl ele aldığına ilişkin endişeler üzerine harekete geçmeye başlıyor. Bazı tüketici hakları kampanyacılarının hizmetin iyi huylu bir ödeme seçeneği olarak pazarlandığından ancak aslında borç olduğundan şikayet ettiği İngiltere’de bu yıl BNPL düzenlemesini güçlendirme planları yapılıyor. Ve Tüketici Finansmanını Koruma Bürosu tarafından Eylül ayında yayınlanan bir raporda, kurumun yöneticisi Rohit Chopra’nın yaptığı açıklamaya göre, BNPL şirketlerinin “kredi kartı şirketlerinin sağladığı hakları ve korumaları sağlamadığı” sonucuna varıldı.
Bu ve diğer nedenlerle, kamu ve özel piyasalar BNPL şirketlerini cezalandırdı. Örneğin, teyit hisseleri, Peloton da dahil olmak üzere diğer kârsız büyüyen hisse senetlerine paralel olarak Kasım 2021 zirvesinden yüzde 90’dan fazla düştü.
Düşük değerlemeler, BNPL şirketlerini büyük bankalar, finansal hizmetler şirketleri veya Amazon veya Apple gibi bir dış oyuncu için satın alma hedefi haline getiriyor. (Affirm, Amazon’un özel BNPL sağlayıcısı statüsünden yararlandı, ancak bu anlaşma bu ayın sonunda sona eriyor.) 2021’de Square (şimdi Block), Avustralya’nın Afterpay’ini 30 milyar dolarlık ağır bir bedel karşılığında satın aldı; bugün önde gelen bir BNPL şirketi bu fiyatın yarısı veya daha düşük bir fiyata satın alınabilir.
BNPL yöneticileri, piyasaların genellikle çılgınca dalgalandığını ve bir işletmenin birim ekonomisini kontrol edebildiği sürece, sonunda kar elde etme temeli olduğunu belirtiyor. Yine de, başka türden işler kuruyorlar.
Bay Sykes, Klarna’nın en az tüketicilerin ürünler için tıslama yapmasına yardımcı olduğu kadar genel alışveriş deneyimini geliştirmeye odaklandığını söyledi. Bu, Klarna uygulaması içinde karşılaştırmalı alışveriş sunmak ve indirim sağlamak anlamına gelir.
“Şu anda CFO’lar ve ödemeler bölümünün sahibi olan kişilerle konuştuğumuz kadar, işletmelerin CMO’larıyla da konuşuyoruz” dedi.
Bir sözcü, Goldman’ın durumunda, GreenSky’nin küçük bilet kalemleri yerine ev geliştirme projeleri için ödeme yapan yüksek kredi puanına sahip müşterileri hedeflediğini söyledi.
Affirm, yüzde 10 faizle aylık taksitler gibi başka kredi türleri de sunmaktadır. Şirketin bir sözcüsü, BNPL’nin “tamamen yeni bir ürün ve hatta şirketler alanının başlangıcı” olduğunu söyledi.
Bank of America’da ABD hisse senedi araştırması genel müdürü Jason Kupferberg, 2021 mali yılında Affirm’in kredilerinin yüzde 43’ünün sıfır faizli olduğunu söyledi. Son çeyrekte, sadece yüzde 36 olduğunu söyledi. Geçen ay, Affirm hissesi üzerindeki notunu “tut”a indirdi.
BNPL, tüketici için pek de yeni bir finansman seçeneği değildir. Büyük Buhran sırasında, büyük mağazalar müşterilerin taksitler halinde tıslamalarına izin veren taksitli programlara başladı. Doğrudan kar elde etmek yerine insanları alışverişe devam ettirmek için tasarlandılar. 80 yılı aşkın bir süre sonra, fintech versiyonu benzer amaçlarla sona erebilir.
Goldman, GreenSky’a bağlı olduğunu söylüyor, ancak geçen hafta açıkladığı gibi, kayıplar birikiyor. BNPL’nin yeni müşteriler çekeceğini umuyor, ancak şu ana kadar pek çok banka ve teknoloji firmasının bugünlerde peşinde koştuğu karları artırmıyor.
James Ledbetter, Gözlemci .
Ne düşünüyorsun? Bize bildirin: [email protected].
Goldman, “şimdi satın al, sonra hisset” (BNPL) kredi sektörünün öncülerinden GreenSky’nin 2,2 milyar dolarlık satın alımını Mart ayında tamamladı ve bunu “geleceğin tüketici bankacılığı platformunu” inşa etme stratejisinin önemli bir parçası olarak nitelendirdi. Goldman’ın GreenSky’ı da içeren “platform çözümleri” iş birimi için kazanç elde ettiği son çeyreğe kadar radarın altından uçtu. Resim güzel değildi. Gelirler arttı, ancak bölüm 2022’de 1,66 milyar dolar kaybetti.
Goldman’ın GreenSky ile yaşadığı sorunlar, sektörün üzerinde bir bulutun asılı kaldığını gösteriyor. BNPL, finansal teknolojide yıllardır en hızlı büyüyen alanlardan biriydi, Avrupa’nın en değerli start-up’ı Klarna’yı doğurdu ve tüketim biçimimizde ve bankaların teknolojiden anlayan yeni pazar segmentlerine nasıl ulaşabileceklerinde devrim yaratma sözü verdi. Büyüme devam etmeli; Worldpay’e göre BNPL, 2021’de Kuzey Amerika e-ticaret işlemlerinin yüzde 3,8’ini oluşturdu ve 2025’e kadar yüzde 8,5’e çıkması bekleniyor.
Ancak önceki gibi görünen ekonomi alt üst oldu. BNPL sağlayıcıları, müşterilere ücretsiz olarak ödünç verdikleri para için kredilere güveniyor ve artan faiz oranlarıyla bu krediler daha pahalı hale geldi. Müşterilere daha yüksek maliyetleri yansıtmak zor olabilir: Bir ceket veya bulaşık makinesi için taksitle ödeme fikrini sevenler, ayrıcalık için fazladan ıslık çalmaya istekli olmayabilir.
Kârların yakalanması zor olduğu, değerlemelerin düştüğü, rekabetin arttığı ve düzenleyicilerin BNPL’nin arkasındaki borç verme uygulamaları hakkında zor sorular sorduğu için sektör artık varoluşsal bir krizle karşı karşıya.
Kendi başarısının kurbanı
SoftBank destekli BNPL şirketi Klarna, hiçbir zaman kâr etmemesine rağmen 45,6 milyar dolarlık değerlemesiyle yakın zamana kadar Avrupa’nın en büyük start-up’ıydı. 2005 yılında başlayan İsveçli şirket, ABD pazarına büyük bir sıçrama yaptı. Eski “Saturday Night Live” aktrisi Maya Rudolph’u 2021 Muhteşem Kase ismi için sıraya koydu (ortalama maliyet: 30 saniyelik bir reklam için 5,5 milyon dolar). Bu, Amerika Birleşik Devletleri’ne girmesine yardımcı olmuş olabilir, ancak o zamandan beri daha zor zamanlar geçirdi. The Wall Street Journal’a göre şirket, istihdamı azalttı ve değeri 6,5 milyar dolara düştü.
Klarna’nın baş ticari sorumlusu David Sykes, DealBook’a “Açıkçası, ‘şimdi satın al, sonra hisset’ yalnızca bir özellik,” dedi. “Yaptığınız tek şey bir satın alma işlemini taksitlere ayırma imkanı sunmaksa, bunun yeterince dinamik olduğunu düşünmüyoruz.” Diğer büyük küresel BNPL oyuncularından ikisi, Affirm ve Afterpay de hiçbir zaman yıllık kâr elde etmedi.
Ne oldu? Başlangıçta, en yoğun BNPL kullanıcıları giysi ve güzellik ürünleri satın alan genç kadınlardı ve daha sonra bu seçenek, akla gelebilecek herhangi bir amaç veya ürün için her yaştan tüketici arasında büyüdü. Karantinanın ilk günlerinde, Peloton egzersiz bisikletleri BNPL müşterileri için popüler bir alışverişti. 2021’deki ilk halka arzından önce Affirm, gelirinin dörtte birinden fazlasının en büyük ticaret ortağından kaynaklandığını belirterek Peloton’a bel bağlamasını bir iş riski olarak işaretledi.
Bununla birlikte, BNPL daha popüler hale geldikçe, American Express’ten Citibank’a ve PayPal’a kadar giderek daha fazla şirket devreye girdi. Haziran ayında, Apple pazara girme planını duyurdu, ancak piyasaya sürülmesi bu yılın sonlarına ertelendi. Tüccarlar tedarikçiler ordusuyla daha sıkı pazarlıklar yürütürken, artan rekabetin marjları daha da aşağı çekmesi bekleniyor.
Düzenleyiciler de incelemeyi hızlandırıyor
Aynı zamanda düzenleyiciler, BNPL sağlayıcılarının gecikme ücretlerini, müşteri gizliliğini ve ihtilafları nasıl ele aldığına ilişkin endişeler üzerine harekete geçmeye başlıyor. Bazı tüketici hakları kampanyacılarının hizmetin iyi huylu bir ödeme seçeneği olarak pazarlandığından ancak aslında borç olduğundan şikayet ettiği İngiltere’de bu yıl BNPL düzenlemesini güçlendirme planları yapılıyor. Ve Tüketici Finansmanını Koruma Bürosu tarafından Eylül ayında yayınlanan bir raporda, kurumun yöneticisi Rohit Chopra’nın yaptığı açıklamaya göre, BNPL şirketlerinin “kredi kartı şirketlerinin sağladığı hakları ve korumaları sağlamadığı” sonucuna varıldı.
Bu ve diğer nedenlerle, kamu ve özel piyasalar BNPL şirketlerini cezalandırdı. Örneğin, teyit hisseleri, Peloton da dahil olmak üzere diğer kârsız büyüyen hisse senetlerine paralel olarak Kasım 2021 zirvesinden yüzde 90’dan fazla düştü.
Düşük değerlemeler, BNPL şirketlerini büyük bankalar, finansal hizmetler şirketleri veya Amazon veya Apple gibi bir dış oyuncu için satın alma hedefi haline getiriyor. (Affirm, Amazon’un özel BNPL sağlayıcısı statüsünden yararlandı, ancak bu anlaşma bu ayın sonunda sona eriyor.) 2021’de Square (şimdi Block), Avustralya’nın Afterpay’ini 30 milyar dolarlık ağır bir bedel karşılığında satın aldı; bugün önde gelen bir BNPL şirketi bu fiyatın yarısı veya daha düşük bir fiyata satın alınabilir.
BNPL yöneticileri, piyasaların genellikle çılgınca dalgalandığını ve bir işletmenin birim ekonomisini kontrol edebildiği sürece, sonunda kar elde etme temeli olduğunu belirtiyor. Yine de, başka türden işler kuruyorlar.
Bay Sykes, Klarna’nın en az tüketicilerin ürünler için tıslama yapmasına yardımcı olduğu kadar genel alışveriş deneyimini geliştirmeye odaklandığını söyledi. Bu, Klarna uygulaması içinde karşılaştırmalı alışveriş sunmak ve indirim sağlamak anlamına gelir.
“Şu anda CFO’lar ve ödemeler bölümünün sahibi olan kişilerle konuştuğumuz kadar, işletmelerin CMO’larıyla da konuşuyoruz” dedi.
Bir sözcü, Goldman’ın durumunda, GreenSky’nin küçük bilet kalemleri yerine ev geliştirme projeleri için ödeme yapan yüksek kredi puanına sahip müşterileri hedeflediğini söyledi.
Affirm, yüzde 10 faizle aylık taksitler gibi başka kredi türleri de sunmaktadır. Şirketin bir sözcüsü, BNPL’nin “tamamen yeni bir ürün ve hatta şirketler alanının başlangıcı” olduğunu söyledi.
Bank of America’da ABD hisse senedi araştırması genel müdürü Jason Kupferberg, 2021 mali yılında Affirm’in kredilerinin yüzde 43’ünün sıfır faizli olduğunu söyledi. Son çeyrekte, sadece yüzde 36 olduğunu söyledi. Geçen ay, Affirm hissesi üzerindeki notunu “tut”a indirdi.
BNPL, tüketici için pek de yeni bir finansman seçeneği değildir. Büyük Buhran sırasında, büyük mağazalar müşterilerin taksitler halinde tıslamalarına izin veren taksitli programlara başladı. Doğrudan kar elde etmek yerine insanları alışverişe devam ettirmek için tasarlandılar. 80 yılı aşkın bir süre sonra, fintech versiyonu benzer amaçlarla sona erebilir.
Goldman, GreenSky’a bağlı olduğunu söylüyor, ancak geçen hafta açıkladığı gibi, kayıplar birikiyor. BNPL’nin yeni müşteriler çekeceğini umuyor, ancak şu ana kadar pek çok banka ve teknoloji firmasının bugünlerde peşinde koştuğu karları artırmıyor.
James Ledbetter, Gözlemci .
Ne düşünüyorsun? Bize bildirin: [email protected].