Uzun Borsa Rallinin Sona Erdiği Yıl
Enflasyon ve yüksek faiz oranları dünya çapında piyasaları ne kadar hızlı alt üst etti.
Tarafından Joe Rennison
Grafikler karl russelve John-Michael Murphy
Joe Rennison on yılını piyasalar hakkında rapor vererek geçirdi. Karl Russell ve John-Michael Murphy, bu makaledeki trendleri görselleştirmek için yıllarca süren hisse senedi ve piyasa verilerini inceledi.
30 Aralık 2022
2022’de piyasa ticaretinin ilk günü olan 3 Ocak, Barack Obama’nın hâlâ başkan olduğu dönemde başlayan bir hisse senedi rallisinde sıradan bir gün gibi görünüyordu. S&P 500 rekor seviyeye ulaştı. Otomobil endüstrisini alt üst eden ve birçok yatırımcıyı zengin eden şirket Tesla yüzde 13,5 yükseldi ve tüm zamanların zirvesine yaklaştı.
O Pazartesi, aslında, on yılı aşkın bir süredir çoğunlukla tek bir yönde ilerleyen ve S&P 500’ün Mart 2009’dan bu yana yüzde 600’den fazla yükselen bir pazarın sonuydu.
Sadece iki gün sonra Federal Rezerv, Wall Street’te tipik olarak rutin bir olay olan önceki toplantısının tutanaklarını yayınladı ve merkez bankasındaki politika yapıcıların enflasyon konusunda o kadar endişeli olduklarını ve faiz oranlarını ne kadar hızlı yükselttiklerini hızlandırmaları gerektiğini düşündüklerini ortaya koydu. .
Yatırımcılar bunu kötü karşıladı, S&P 500’ün yüzde 1,9 düşmesine neden oldu ve yılın geri kalanında sahneyi hazırlayan bir hisse senedi satışını ateşledi.
Geçtiğimiz 12 ay, finans piyasaları için kuşaksal bir değişime işaret etti çünkü Fed, on yılların en kötü enflasyonunu kontrol altına almak için yarışırken, faiz oranlarını tekrar tekrar yükseltti. Çabaları tıslamaya başladı: Son zamanlarda fiyat artışları yavaşlıyor.
Ancak Fed’in dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD ekonomisini yavaşlatmak için yaptığı sert adımların geniş çapta sonuçları oldu.
Yıl, borçlanmayı ucuz hale getiren ve yatırımcıları kazançlı getiriler için yeni teknoloji şirketlerinin hisse senetleri, kripto para birimleri ve borç piyasalarında risk almaya teşvik eden düşük faiz oranları döneminin sonunu gördü.
O zamandan beri ne S&P 500 ne de Tesla 3 Ocak’ta ulaştıkları zirvelere ulaşamadı. S&P 500 Cuma günü yılın son işlem seansına o günkü seviyesinin neredeyse yüzde 20 altında başlayacak – ve yıl, yılın en kötü yılı olacak FTX gibi kripto para devleri düştü ve borç artık ucuz değil.
Enflasyon SSS
5 karttan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona ne sebep olur? Artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları büyü sorunu yaratır, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir kısmını gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıklarından, enflasyonu omuzlamak özellikle yoksul haneler için zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon tipik olarak hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Ancak ABD ekonomisi olası bir resesyona doğru giderken bile, Federal Rezerv işinin henüz bitmediğini söylüyor. Enflasyon soğumaya başlasa da hala çok yüksek ve faiz oranlarının daha da yükseleceği ve daha fazla acının geleceğinin habercisi olduğu tahmin ediliyor.
Invesco’nun baş küresel piyasa stratejisti Kristina Hooper, “Merkez bankaları bu yıl enflasyon nedeniyle piyasaları yönlendirdi ve bu 2023’e kadar devam edecek” dedi. “Bu çok, çok dramatik, tarih yazan bir an. Pandemiden başlayarak olağanüstü bir dizi olaya hepimiz tanık olduk.”
Fed’in mücadelesi, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin gıda ve enerji maliyetlerini yükselterek petrol ve tahıl ithalatına bağımlı daha fakir ülkelerde bir kriz yaratmasıyla Şubat ayı sonlarında daha da zorlaştı. Mart ayında Fed faiz oranlarını artırmaya başladı.
Daha yüksek faiz oranları, merkez bankalarının enflasyonla mücadelede birincil aracıdır. Faizleri yükselterek, borçlanma maliyetleri de artar, ekonomideki talep yavaşlar ve teoride daha fazla fiyat artışını yumuşatır. Dünya çapında borçlanma maliyetlerinin temelini oluşturan 10 yıllık ABD devlet tahvillerinin getirisi bu yıl yüzde 2,3 arttı ve 1962’ye kadar giden rekor yıllık en yüksek artışını kaydetti. diğer borçlar daha da yükseldi.
Daha yüksek maliyetler aynı zamanda şirketler için daha düşük kar anlamına gelir ve hisse senedi fiyatlarını düşürür. Bu, özellikle büyümeleri düşük faiz oranlarıyla desteklenen teknoloji şirketleri için geçerliydi. Teknoloji hisseleriyle dolu Nasdaq Composite endeksi 2022’de yüzde 30’un üzerinde düştü.
Yatırımcılar borsada para kaybettikçe ve hane halkı enflasyon nedeniyle artan maliyetlerle karşı karşıya kaldıkça, daha spekülatif diğer piyasalardan da hava çıktı. En bilinen kripto para birimlerinden biri olan Bitcoin’in fiyatı tepetaklak oldu ve pandemi döneminde yeni nesil amatör bir yatırımcı tarafından hisse fiyatları yükselen GameStop ve AMC Entertainment gibi sözde göğüs hisseleri yıl boyunca istikrarlı bir şekilde düştü.
Aynı yatırımcı kitlesi arasında popüler olan Tesla, bu yıl kabaca yüzde 65 düştü; bu, şirketin halka açıldığı 2010’dan bu yana en kötü performansını sergiledi ve hissenin değer kaybettiği yalnızca ikinci yıl oldu.
Artan enflasyona rağmen ABD ekonomisi dirençliliğini korurken, Avrupa bir enerji kriziyle karşı karşıya kaldı ve Sri Lanka ve Pakistan gibi gelişmekte olan piyasalar bocaladı. Amerika Birleşik Devletleri’nin göreli gücü, onu yatırımcıların paralarını yatırması için güvenli bir yer haline getirdi ve nakit akışı, doların değerinin yükselmesine yardımcı oldu. 20 yıl sonra ilk kez dolar, eurodan daha değerli oldu.
Haziran ayında, merkez bankasının 15 Haziran’da yapacağı toplantıdan birkaç gün önce tüketici duyarlılığında bir çöküşü gösteren beklenmedik derecede vahim bir rapor, politika yapıcıları ürküttü ve S&P 500’ün önceki seviyesinden en az yüzde 20’lik bir düşüş olarak tanımlanan bir ayı piyasasına girmesine yardımcı oldu. son zirve — bu durumda, 3 Ocak.
Enflasyonu ve Sizi Nasıl Etkilediğini Anlayın
Bunun yerine, merkez bankası faiz oranlarını yaklaşık otuz yıldır ilk kez 0,75 puan artırdı ve bu da Fed’in yükselen enflasyona atfettiği riskleri gösteriyor.
Yine de, çalkantılı olaylar bazı yatırımcıların kesinlikle en kötüsünün geride kaldığını düşünmesine neden oldu. Temmuz ayında, kurumsal finansal raporların beklenenden daha iyi görünmeye başlamasıyla borsa yükseldi. Haziran ortasından Ağustos ortasına kadar S&P 500 yüzde 17,4 arttı.
Yükselen hisse senedi fiyatları, Fed için yatırımcıları zenginleştirerek ve enflasyonu düşürme çabalarına karşı çalışarak sorun yarattı. Wyoming’de geniş kitlelerce izlenen bir ekonomi forumunda Fed başkanı Jerome H. Powell, yatırımcıları enflasyonla mücadelenin henüz bitmediği ve merkez bankasının kampanyasını bitirmeden önce faiz oranlarının önemli ölçüde artması gerektiği konusunda sert bir şekilde uyardı. Borsalar yeniden düşmeye başladı ve S&P 500 Ekim ayında yeni bir dip yaptı.
2023’e girerken, yatırımcılar kendilerini Fed ile başka bir savaşa hazırlıyor. Eylül ayında İngiliz devlet borcunun değerindeki vahşi dalgalanmadan kaynaklanan sarsıntılara ve ardından Kasım ayına kadar kripto piyasalarının çözülmesine rağmen, S&P 500 en düşük seviyesinden neredeyse yüzde 8 yükseldi.
Aralık ayında Fed, faiz oranlarını 4,25 ile 4,5 puan arasında bir hedef aralığına yükselterek yılın başındaki beklentilerin oldukça üzerine çıktı. Politika yapıcılar, yüksek faiz oranlarının 2023’te ne kadar artması gerektiğine dair tahminlerini de yükselttiler, ancak yatırımcılar gözünü bile kırpmadı. Enflasyonun soğuduğuna dair işaretler var ve bazıları, mevcut yüksek faiz oranlarının ekonomiye sızmasına izin vermek için merkez bankasının daha fazla oran artışını gösterdiğinden daha önce duraklatma olasılığının daha yüksek olduğunu düşünüyor.
Barclays Amerika Hisse Senetleri Eş Başkanı Todd Sandoz, “Bence hisse senedi piyasası şu anda bardağın yarısı dolu ve Fed ve diğer varlıkların bize söylediklerini tam olarak fiyatlamıyor” dedi.
Uzun süreli enflasyon ve yüksek faiz oranları kazançları ısırmaya başladıkça, bazı yatırımcıların 2023’ün başlarında keskin bir düşüşle revize edilmesini bekledikleri şirket kârları da riske ekleniyor.
Bu, hisse senetlerinin daha da düşmesi gerektiği anlamına gelebilir.
Bir yıl önce, hisse senetlerinin ve tahvillerin 2022’de nerede biteceğini tahmin etmekten sorumlu banka analistleri biraz iyimserdi.
Bir Bloomberg tahmin derlemesine göre, Morgan Stanley’den Mike Wilson tarafından o dönemde S&P 500 için yapılan en karamsar tahmin bile, endeksin yılı gerçekte olacağı yerden yüzde 10 daha yüksek bitireceğini düşünüyordu. Şimdi, bu yılın en iyimser stratejisti, Scotiabank’tan Hugo Ste-Marie, S&P 500’ün 2023’te kaybettiği zemini telafi etmesini beklemiyorken, çoğu kişi piyasanın erken bir tabandan sonra kabaca başladığı yerde bitmesini bekliyor. yıl.
BMO Financial Group baş ekonomisti Doug Porter, “Son 12 ayda olanlar göz önüne alındığında, ister enflasyondan ister Fed politikasından olsun, hepimiz yeniden önemli bir sürpriz için hazırlıklı olmalıyız” dedi. “Olasılıkları düşünürken cesur olmalıyız.”
Enflasyon ve yüksek faiz oranları dünya çapında piyasaları ne kadar hızlı alt üst etti.
Tarafından Joe Rennison
Grafikler karl russelve John-Michael Murphy
Joe Rennison on yılını piyasalar hakkında rapor vererek geçirdi. Karl Russell ve John-Michael Murphy, bu makaledeki trendleri görselleştirmek için yıllarca süren hisse senedi ve piyasa verilerini inceledi.
30 Aralık 2022
2022’de piyasa ticaretinin ilk günü olan 3 Ocak, Barack Obama’nın hâlâ başkan olduğu dönemde başlayan bir hisse senedi rallisinde sıradan bir gün gibi görünüyordu. S&P 500 rekor seviyeye ulaştı. Otomobil endüstrisini alt üst eden ve birçok yatırımcıyı zengin eden şirket Tesla yüzde 13,5 yükseldi ve tüm zamanların zirvesine yaklaştı.
O Pazartesi, aslında, on yılı aşkın bir süredir çoğunlukla tek bir yönde ilerleyen ve S&P 500’ün Mart 2009’dan bu yana yüzde 600’den fazla yükselen bir pazarın sonuydu.
Sadece iki gün sonra Federal Rezerv, Wall Street’te tipik olarak rutin bir olay olan önceki toplantısının tutanaklarını yayınladı ve merkez bankasındaki politika yapıcıların enflasyon konusunda o kadar endişeli olduklarını ve faiz oranlarını ne kadar hızlı yükselttiklerini hızlandırmaları gerektiğini düşündüklerini ortaya koydu. .
Yatırımcılar bunu kötü karşıladı, S&P 500’ün yüzde 1,9 düşmesine neden oldu ve yılın geri kalanında sahneyi hazırlayan bir hisse senedi satışını ateşledi.
Geçtiğimiz 12 ay, finans piyasaları için kuşaksal bir değişime işaret etti çünkü Fed, on yılların en kötü enflasyonunu kontrol altına almak için yarışırken, faiz oranlarını tekrar tekrar yükseltti. Çabaları tıslamaya başladı: Son zamanlarda fiyat artışları yavaşlıyor.
Ancak Fed’in dünyanın en büyük ekonomisi olan ABD ekonomisini yavaşlatmak için yaptığı sert adımların geniş çapta sonuçları oldu.
Yıl, borçlanmayı ucuz hale getiren ve yatırımcıları kazançlı getiriler için yeni teknoloji şirketlerinin hisse senetleri, kripto para birimleri ve borç piyasalarında risk almaya teşvik eden düşük faiz oranları döneminin sonunu gördü.
O zamandan beri ne S&P 500 ne de Tesla 3 Ocak’ta ulaştıkları zirvelere ulaşamadı. S&P 500 Cuma günü yılın son işlem seansına o günkü seviyesinin neredeyse yüzde 20 altında başlayacak – ve yıl, yılın en kötü yılı olacak FTX gibi kripto para devleri düştü ve borç artık ucuz değil.
Enflasyon SSS
5 karttan 1
enflasyon nedir? Enflasyon, zamanla satın alma gücünün kaybıdır, yani dolarınız yarın bugün olduğu kadar ileri gitmeyecektir. Genellikle gıda, mobilya, giyim, ulaşım ve oyuncak gibi günlük mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki yıllık değişim olarak ifade edilir.
Enflasyona ne sebep olur? Artan tüketici talebinin bir sonucu olabilir. Ancak enflasyon, sınırlı petrol üretimi ve tedarik zinciri sorunları gibi ekonomik koşullarla çok az ilgisi olan gelişmelere bağlı olarak da yükselip düşebilir.
Enflasyon kötü mü? Duruma göre değişir. Hızlı fiyat artışları büyü sorunu yaratır, ancak ılımlı fiyat artışları daha yüksek ücretlere ve istihdam artışına yol açabilir.
Enflasyon yoksulları nasıl etkiler? Bütçelerinin daha büyük bir kısmını gıda, barınma ve gaz gibi ihtiyaçlara harcadıklarından, enflasyonu omuzlamak özellikle yoksul haneler için zor olabilir.
Enflasyon borsayı etkiler mi? Hızlı enflasyon tipik olarak hisse senetleri için sorun yaratır. Genel olarak finansal varlıklar, enflasyon patlamaları sırasında tarihsel olarak kötü bir performans sergilerken, evler gibi maddi varlıklar değerlerini daha iyi korudu.
Ancak ABD ekonomisi olası bir resesyona doğru giderken bile, Federal Rezerv işinin henüz bitmediğini söylüyor. Enflasyon soğumaya başlasa da hala çok yüksek ve faiz oranlarının daha da yükseleceği ve daha fazla acının geleceğinin habercisi olduğu tahmin ediliyor.
Invesco’nun baş küresel piyasa stratejisti Kristina Hooper, “Merkez bankaları bu yıl enflasyon nedeniyle piyasaları yönlendirdi ve bu 2023’e kadar devam edecek” dedi. “Bu çok, çok dramatik, tarih yazan bir an. Pandemiden başlayarak olağanüstü bir dizi olaya hepimiz tanık olduk.”
Fed’in mücadelesi, Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin gıda ve enerji maliyetlerini yükselterek petrol ve tahıl ithalatına bağımlı daha fakir ülkelerde bir kriz yaratmasıyla Şubat ayı sonlarında daha da zorlaştı. Mart ayında Fed faiz oranlarını artırmaya başladı.
Daha yüksek faiz oranları, merkez bankalarının enflasyonla mücadelede birincil aracıdır. Faizleri yükselterek, borçlanma maliyetleri de artar, ekonomideki talep yavaşlar ve teoride daha fazla fiyat artışını yumuşatır. Dünya çapında borçlanma maliyetlerinin temelini oluşturan 10 yıllık ABD devlet tahvillerinin getirisi bu yıl yüzde 2,3 arttı ve 1962’ye kadar giden rekor yıllık en yüksek artışını kaydetti. diğer borçlar daha da yükseldi.
Daha yüksek maliyetler aynı zamanda şirketler için daha düşük kar anlamına gelir ve hisse senedi fiyatlarını düşürür. Bu, özellikle büyümeleri düşük faiz oranlarıyla desteklenen teknoloji şirketleri için geçerliydi. Teknoloji hisseleriyle dolu Nasdaq Composite endeksi 2022’de yüzde 30’un üzerinde düştü.
Yatırımcılar borsada para kaybettikçe ve hane halkı enflasyon nedeniyle artan maliyetlerle karşı karşıya kaldıkça, daha spekülatif diğer piyasalardan da hava çıktı. En bilinen kripto para birimlerinden biri olan Bitcoin’in fiyatı tepetaklak oldu ve pandemi döneminde yeni nesil amatör bir yatırımcı tarafından hisse fiyatları yükselen GameStop ve AMC Entertainment gibi sözde göğüs hisseleri yıl boyunca istikrarlı bir şekilde düştü.
Aynı yatırımcı kitlesi arasında popüler olan Tesla, bu yıl kabaca yüzde 65 düştü; bu, şirketin halka açıldığı 2010’dan bu yana en kötü performansını sergiledi ve hissenin değer kaybettiği yalnızca ikinci yıl oldu.
Artan enflasyona rağmen ABD ekonomisi dirençliliğini korurken, Avrupa bir enerji kriziyle karşı karşıya kaldı ve Sri Lanka ve Pakistan gibi gelişmekte olan piyasalar bocaladı. Amerika Birleşik Devletleri’nin göreli gücü, onu yatırımcıların paralarını yatırması için güvenli bir yer haline getirdi ve nakit akışı, doların değerinin yükselmesine yardımcı oldu. 20 yıl sonra ilk kez dolar, eurodan daha değerli oldu.
Haziran ayında, merkez bankasının 15 Haziran’da yapacağı toplantıdan birkaç gün önce tüketici duyarlılığında bir çöküşü gösteren beklenmedik derecede vahim bir rapor, politika yapıcıları ürküttü ve S&P 500’ün önceki seviyesinden en az yüzde 20’lik bir düşüş olarak tanımlanan bir ayı piyasasına girmesine yardımcı oldu. son zirve — bu durumda, 3 Ocak.
Enflasyonu ve Sizi Nasıl Etkilediğini Anlayın
- Sosyal Güvenlik: Faydanın enflasyona ayak uydurmasına yardımcı olan yaşam maliyeti düzeltmesi, gelecek yıl yüzde 8,7 olacak. İşte bunun anlamı.
- Enflasyon Tahminleri: Ekonomistler, enflasyonun ne kadar dayanma gücüne sahip olacağını yanlış değerlendirdiler. Gelecek yıl daha iyi olabilir – ama alçakgönüllülük için bolca yer var.
- Vergi oranları:IRS, 2023 için birçok insanı daha düşük bir vergi dilimine itebilecek ve vergi faturalarını azaltabilecek enflasyon ayarlamaları yaptı.
- Maaş çekiniz: Enflasyon, cüzdanınızdan giderek daha büyük bir ısırık alıyor. Şimdi, gelecek yılki maaş çekinizin büyüklüğünü etkileyecek.
Bunun yerine, merkez bankası faiz oranlarını yaklaşık otuz yıldır ilk kez 0,75 puan artırdı ve bu da Fed’in yükselen enflasyona atfettiği riskleri gösteriyor.
Yine de, çalkantılı olaylar bazı yatırımcıların kesinlikle en kötüsünün geride kaldığını düşünmesine neden oldu. Temmuz ayında, kurumsal finansal raporların beklenenden daha iyi görünmeye başlamasıyla borsa yükseldi. Haziran ortasından Ağustos ortasına kadar S&P 500 yüzde 17,4 arttı.
Yükselen hisse senedi fiyatları, Fed için yatırımcıları zenginleştirerek ve enflasyonu düşürme çabalarına karşı çalışarak sorun yarattı. Wyoming’de geniş kitlelerce izlenen bir ekonomi forumunda Fed başkanı Jerome H. Powell, yatırımcıları enflasyonla mücadelenin henüz bitmediği ve merkez bankasının kampanyasını bitirmeden önce faiz oranlarının önemli ölçüde artması gerektiği konusunda sert bir şekilde uyardı. Borsalar yeniden düşmeye başladı ve S&P 500 Ekim ayında yeni bir dip yaptı.
2023’e girerken, yatırımcılar kendilerini Fed ile başka bir savaşa hazırlıyor. Eylül ayında İngiliz devlet borcunun değerindeki vahşi dalgalanmadan kaynaklanan sarsıntılara ve ardından Kasım ayına kadar kripto piyasalarının çözülmesine rağmen, S&P 500 en düşük seviyesinden neredeyse yüzde 8 yükseldi.
Aralık ayında Fed, faiz oranlarını 4,25 ile 4,5 puan arasında bir hedef aralığına yükselterek yılın başındaki beklentilerin oldukça üzerine çıktı. Politika yapıcılar, yüksek faiz oranlarının 2023’te ne kadar artması gerektiğine dair tahminlerini de yükselttiler, ancak yatırımcılar gözünü bile kırpmadı. Enflasyonun soğuduğuna dair işaretler var ve bazıları, mevcut yüksek faiz oranlarının ekonomiye sızmasına izin vermek için merkez bankasının daha fazla oran artışını gösterdiğinden daha önce duraklatma olasılığının daha yüksek olduğunu düşünüyor.
Barclays Amerika Hisse Senetleri Eş Başkanı Todd Sandoz, “Bence hisse senedi piyasası şu anda bardağın yarısı dolu ve Fed ve diğer varlıkların bize söylediklerini tam olarak fiyatlamıyor” dedi.
Uzun süreli enflasyon ve yüksek faiz oranları kazançları ısırmaya başladıkça, bazı yatırımcıların 2023’ün başlarında keskin bir düşüşle revize edilmesini bekledikleri şirket kârları da riske ekleniyor.
Bu, hisse senetlerinin daha da düşmesi gerektiği anlamına gelebilir.
Bir yıl önce, hisse senetlerinin ve tahvillerin 2022’de nerede biteceğini tahmin etmekten sorumlu banka analistleri biraz iyimserdi.
Bir Bloomberg tahmin derlemesine göre, Morgan Stanley’den Mike Wilson tarafından o dönemde S&P 500 için yapılan en karamsar tahmin bile, endeksin yılı gerçekte olacağı yerden yüzde 10 daha yüksek bitireceğini düşünüyordu. Şimdi, bu yılın en iyimser stratejisti, Scotiabank’tan Hugo Ste-Marie, S&P 500’ün 2023’te kaybettiği zemini telafi etmesini beklemiyorken, çoğu kişi piyasanın erken bir tabandan sonra kabaca başladığı yerde bitmesini bekliyor. yıl.
BMO Financial Group baş ekonomisti Doug Porter, “Son 12 ayda olanlar göz önüne alındığında, ister enflasyondan ister Fed politikasından olsun, hepimiz yeniden önemli bir sürpriz için hazırlıklı olmalıyız” dedi. “Olasılıkları düşünürken cesur olmalıyız.”