Hisse senedi piyasası genellikle manşetlerde yer alırken, daha büyük kuzeni olan tahvil piyasası, geleneksel olarak daha sakin bir rol oynayarak, sessizce az tantana ile istikrarlı getiriler üretir.
Ancak bu son zamanlarda değişti ve yatırımcılar için acı verici bir şekilde.
Yüksek enflasyonun ve Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının faiz oranlarını artırmaya başlamasının etkisinde kalan tahvil piyasası korkunç bir yıl geçiriyor – en son 1980’lerde görülen ölçekte acı verici kayıplar üretiyor.
Schwab Finansal Araştırmalar Merkezi’nin sabit gelirli baş stratejisti Kathy Jones, “Bunun gibi toptan düşüşleri görmeyeli on yıllar oldu” dedi. Bayan Jones, birkaç yıldır tahvil fiyatlarının düşeceğini ve getirilerin artacağını tahmin ediyordu, ancak bu kadar ani bir değişiklik beklemiyordu. “Zaten beklemiyorlarsa insanlar için bir şok.”
Büyük fiyat düşüşleri
Küresel tahvil piyasası borsayı gölgede bıraksa da, tahvillerdeki düşüşleri kolayca anlaşılabilir bir şekilde ölçmek, kısmen hiçbir tahvil endeksinin Dow Jones endüstriyel ortalamasının veya S&P 500 hisse senedi endeksinin isim tanıması.
Yatırım yapılabilir ABD tahvil piyasası için bir ölçüt, Ağustos ayından bu yana Bloomberg Toplam Tahvil endeksi olarak adlandırılıyor. (Yıllar boyunca tahvilleri yakından takip edenler, onu “Kuhn Loeb, Lehman Brothers, Barclays veya Bloomberg Barclays bayrağı altında” tanıyabilirler. Pek çok borsada işlem gören fon ve endeks fonunun aynası olan bu saygın tahvil endeksi bu yıl yüzde 6,2 düştü. Bespoke Investment Group’a göre bu, 1980’den bu yana en kötü üç aylık performansına doğru ilerliyor.
Bu düşük getiriler ABD tahvil piyasasıyla sınırlı değil. Nedenleri gibi, kapsamları da küreseldir – Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından yükselen petrol fiyatları ve merkez bankalarının enflasyonu kontrol altına alma çabaları ile kötüleşen kükreyen enflasyon.
Küresel tahvillerin karşılaştırılabilir bir ölçüsü olan Bloomberg Global Aggregate endeksi, bu yıl şimdiye kadar yüzde 6,6 düştü ve Ocak ayındaki en yüksek seviyesinden yüzde 11 düştü; bu, endeksin 1990’daki başlangıcından bu yana en kötü düşüşlerden biriydi. Bloomberg’e.
Bu sefil performanslar, borsada tam olarak bir rol değişimi anlamına gelmiyor, çünkü hisse senetleri bu yıl da paylarından daha fazla dikkat çekici dalgalanmalara sahip.
Örneğin, bu ayın bir noktasında S&P 500, piyasa jargonunda düzeltme olarak bilinen aralığa yüzde 10’dan fazla düştü ve Nasdaq bileşik endeksi yüzde 20’den fazla düşüşle Wall Street etiketlerinin pazar bölgesini gösterdiği seviyeye geriledi, ancak ikisi de o zamandan beri ralli yaptı. Yine de, Cuma sabahı S&P 500 2022 için yüzde 5’ten fazla düştü ve Nasdaq yüzde 9’dan fazla düştü.
Dönüşü perspektifte tutmak
Tarihsel olarak kötü tahvil getirileri, borsanın dönemsel çöküşleriyle karşılaştırıldığında hiçbir şey değildir. Örneğin, koronavirüs pandemisinin ilk günleri olan Şubat ve Mart 2020’de S&P 500 sadece 23 işlem gününde yaklaşık yüzde 33 düştü. Bununla birlikte, aynı esnemede zayıf hisse senedi piyasası getirileri ile birleşen kötü tahvil getirilerinin çifte darbesi, birçok çeşitlendirilmiş hisse senedi ve tahvil portföyünü sıkıntı içinde bırakıyor.
Yüzde 60 hisse senedi ve yüzde 40 tahvilden oluşan sade bir karışım olan Vanguard Dengeli endeks fonu, yıl için yüzde 5,8 düştü. Genellikle yatırımcıları hisse senetlerindeki oynaklıktan yalıtan bir tampon görevi gören tahviller, bu yıl bu işlevi iyi bir şekilde yerine getirmedi.
Tahvil değerlerindeki keskin düşüşün suçlusu, 2022’de enflasyonun yükselmesiyle birlikte sabit gelirli piyasalarda hızlanan faiz oranlarındaki artıştır. Tahvil getirileri (faiz oranları olarak da bilinir) ve fiyatlar zıt yönlerde hareket eder.
Tahvil piyasası uzmanları tarafından yıllardır faiz artışı bekleniyordu. Steady Eddie tahvil piyasasında bir dalgalanmaya neden olan son artışların aniliği oldu.
Ağustos 2020’de, pandeminin ilk yılında, gösterge 10 yıllık Hazine bonosunun getirisinin yüzde 0,5’e kadar düştüğünü düşünün. Kısa vadeli federal fon oranlarını doğrudan kontrol eden – ancak tahvil piyasası oranlarını kontrol etmeyen Federal Rezerv, bu kısa vadeli oranı 2008’de mali kriz sırasında yaptığı gibi sıfıra yaklaştırmıştı.
Her iki durumda da, Fed ve ABD hükümeti mali teşvik yoluyla ekonomiyi canlandırmak için olağanüstü çaba gösteriyorlardı: Düşük faiz oranları borçlanmayı ve ticari faaliyeti teşvik ederken, yüksek oranlar da onu caydırıyor.
Daha uzun bir bakış açısından, Ağustos 2020 dip noktası, tahvillerde 40 yıllık boğa piyasasının sonunu işaret etmiş olabilir. O yazın en düşük 10 yıllık getirisi, 1981’de yüzde 15,8’den fazla olan bir zirveden düşüşün doruk noktasıydı. Bu zirve, tesadüfi değil, Paul Volcker Fed başkanıyken ve Tüketici Fiyat Endeksi yükselirken gerçekleşti. yüzde 14,8 oranında. Bay Volcker enflasyonu yendikten sonra, faiz oranları uzun süreli düşüşlerine başladı. Şimdi, enflasyonla birlikte yükseliyorlar ve bu değişim çok çeşitli tahvillerin fiyatına zarar veriyor.
10 yıllık Hazine’nin yüzde 2,4’ün üzerindeki mevcut seviyesi, verimde muazzam bir artışı temsil ediyor – bu en düşük seviyeden bu yana – ve tahvil fiyatlarında kötü bir düşüş – daha da acı verici hale geldi çünkü çoğu başlangıçtan bu yana meydana geldi 10 yıllık verimin sadece yüzde 1.51 olduğu bu takvim yılının.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali, borsanın sıkıntılarını artırarak ve yatırımcıları korkutarak dünya çapında bir dalgalanma etkisi yarattı. Çatışma halihazırda enerji fiyatlarında baş döndürücü artışlara neden oldu ve çeşitli ülkeleri ve endüstrileri ciddi şekilde etkileyebilir.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyedeydi ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyum fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankalar, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
O zamandan beri ne oldu? Kısaca söylemek gerekirse, Tüketici Fiyat Endeksi yıllık yüzde 7,9’a ulaştı, işsizlik oranı yüzde 3,8’e düştü ve Rusya Ukrayna’yı işgal ederek petrol ve diğer kritik öneme sahip emtia fiyatlarının yükselmesine neden oldu. Tüm bunlarla karşı karşıya kalan Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi, son politika oluşturma toplantısında federal fon oranını artırmaya başladı ve bunu yapmaya devam edeceğini söyledi. Fed başkanı Jerome H. Powell, artan aciliyetle enflasyonu daha mütevazı seviyelere indirmek için ne gerekiyorsa yapma sözü verdi.
Durgunluk anlamına gelebilecek sinyaller
Tahvil oranlarındaki keskin artış, yol boyunca bazı altüst oluşlara neden oldu ve geçmişte bazen şu anlama gelen sinyaller gönderdi. Ufukta bir durgunluk vardı. Yakından izlenmeye değer, ancak şimdi verdikleri resim en iyi ihtimalle bulanık.
İlk olarak, biraz arka plan: Tahvil oranları, Fed tarafından değil, piyasadaki tüccarlar tarafından belirlenir. Tipik olarak, ekonomi büyüdüğünde, yatırımcılar daha uzun süre borç para vermek için bir prim alırlar. Ancak bazen kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından daha yüksek olur.
Bu gerçekleştiğinde, tahvil piyasası buna “getiri eğrisinin tersine çevrilmesi” diyor ve en azından finansal koşulların daha sıkı hale geldiğini ve muhtemelen ekonomik aktivitenin o kadar yavaşlayacağını ima ediyor. resesyon kapıda.
Son birkaç hafta içinde, getiri eğrisinde zaten tersine dönüşler oldu ve daha fazlası muhtemel. Ama bu ne demektir?
Kuşkusuz Rus işgali ve yol açtığı petrol fiyatları şoku ekonomiye yönelik riskleri artırıyor. Ve daha bu hafta, Dallas Federal Rezerv Bankası, “Rusya enerji ihracatının büyük kısmı 2022’nin geri kalanında piyasadan çekilirse, küresel bir ekonomik gerileme kaçınılmaz görünüyor” uyarısında bulundu. Ancak Ukrayna’daki savaş ve Batı’nın Rusya’ya uyguladığı yaptırımların sonuçları belirsiz. Ve bir durgunluk mümkündür, ancak tahvil piyasası tarafından henüz net bir şekilde öngörülmemiştir.
Bunun yerine, bağımsız bir finansal piyasalar araştırma şirketi olan Ned Davis Research’ün küresel makro stratejisti Joseph Kalish, “nominal” getiri eğrisi ters çevrilmesinin “bize bir durgunluk hikayesi değil, bir enflasyon hikayesi anlattığını” söyledi. Piyasaların, enflasyon şu anda hızla yükselirken, uzun sürmeyebileceği sonucuna vardığını öne sürüyorlar.
Ayrıca, enflasyona göre düzeltilmiş menkul kıymetler için “gerçek getiri eğrisinin” çok farklı bir resim verdiğine dikkat çekti. Ekonominin hızla büyüdüğünü, kısa vadeli faiz oranlarının daha da artması gerektiğini ve ufukta bir durgunluk olmadığını gösteriyor. “Sadece çok belirsiz bir dönemdeyiz” dedi.
Bu belirsiz dönemi atlatmak sabır gerektirebilir. Bu bağlamda, uzun vadeli tahvil yatırımcıları büyük bir avantaja sahip olabilir, çünkü tahvil kayıpları haber döngüsüne borsadaki düşüşlerin yaptığı gibi hakim değildir. Bazen günlük haberlerden uzak durmak yapabileceğiniz en iyi şeydir.
Ancak bu son zamanlarda değişti ve yatırımcılar için acı verici bir şekilde.
Yüksek enflasyonun ve Federal Rezerv ve diğer merkez bankalarının faiz oranlarını artırmaya başlamasının etkisinde kalan tahvil piyasası korkunç bir yıl geçiriyor – en son 1980’lerde görülen ölçekte acı verici kayıplar üretiyor.
Schwab Finansal Araştırmalar Merkezi’nin sabit gelirli baş stratejisti Kathy Jones, “Bunun gibi toptan düşüşleri görmeyeli on yıllar oldu” dedi. Bayan Jones, birkaç yıldır tahvil fiyatlarının düşeceğini ve getirilerin artacağını tahmin ediyordu, ancak bu kadar ani bir değişiklik beklemiyordu. “Zaten beklemiyorlarsa insanlar için bir şok.”
Büyük fiyat düşüşleri
Küresel tahvil piyasası borsayı gölgede bıraksa da, tahvillerdeki düşüşleri kolayca anlaşılabilir bir şekilde ölçmek, kısmen hiçbir tahvil endeksinin Dow Jones endüstriyel ortalamasının veya S&P 500 hisse senedi endeksinin isim tanıması.
Yatırım yapılabilir ABD tahvil piyasası için bir ölçüt, Ağustos ayından bu yana Bloomberg Toplam Tahvil endeksi olarak adlandırılıyor. (Yıllar boyunca tahvilleri yakından takip edenler, onu “Kuhn Loeb, Lehman Brothers, Barclays veya Bloomberg Barclays bayrağı altında” tanıyabilirler. Pek çok borsada işlem gören fon ve endeks fonunun aynası olan bu saygın tahvil endeksi bu yıl yüzde 6,2 düştü. Bespoke Investment Group’a göre bu, 1980’den bu yana en kötü üç aylık performansına doğru ilerliyor.
Bu düşük getiriler ABD tahvil piyasasıyla sınırlı değil. Nedenleri gibi, kapsamları da küreseldir – Rusya’nın Ukrayna’yı işgalinin ardından yükselen petrol fiyatları ve merkez bankalarının enflasyonu kontrol altına alma çabaları ile kötüleşen kükreyen enflasyon.
Küresel tahvillerin karşılaştırılabilir bir ölçüsü olan Bloomberg Global Aggregate endeksi, bu yıl şimdiye kadar yüzde 6,6 düştü ve Ocak ayındaki en yüksek seviyesinden yüzde 11 düştü; bu, endeksin 1990’daki başlangıcından bu yana en kötü düşüşlerden biriydi. Bloomberg’e.
Bu sefil performanslar, borsada tam olarak bir rol değişimi anlamına gelmiyor, çünkü hisse senetleri bu yıl da paylarından daha fazla dikkat çekici dalgalanmalara sahip.
Örneğin, bu ayın bir noktasında S&P 500, piyasa jargonunda düzeltme olarak bilinen aralığa yüzde 10’dan fazla düştü ve Nasdaq bileşik endeksi yüzde 20’den fazla düşüşle Wall Street etiketlerinin pazar bölgesini gösterdiği seviyeye geriledi, ancak ikisi de o zamandan beri ralli yaptı. Yine de, Cuma sabahı S&P 500 2022 için yüzde 5’ten fazla düştü ve Nasdaq yüzde 9’dan fazla düştü.
Dönüşü perspektifte tutmak
Tarihsel olarak kötü tahvil getirileri, borsanın dönemsel çöküşleriyle karşılaştırıldığında hiçbir şey değildir. Örneğin, koronavirüs pandemisinin ilk günleri olan Şubat ve Mart 2020’de S&P 500 sadece 23 işlem gününde yaklaşık yüzde 33 düştü. Bununla birlikte, aynı esnemede zayıf hisse senedi piyasası getirileri ile birleşen kötü tahvil getirilerinin çifte darbesi, birçok çeşitlendirilmiş hisse senedi ve tahvil portföyünü sıkıntı içinde bırakıyor.
Yüzde 60 hisse senedi ve yüzde 40 tahvilden oluşan sade bir karışım olan Vanguard Dengeli endeks fonu, yıl için yüzde 5,8 düştü. Genellikle yatırımcıları hisse senetlerindeki oynaklıktan yalıtan bir tampon görevi gören tahviller, bu yıl bu işlevi iyi bir şekilde yerine getirmedi.
Tahvil değerlerindeki keskin düşüşün suçlusu, 2022’de enflasyonun yükselmesiyle birlikte sabit gelirli piyasalarda hızlanan faiz oranlarındaki artıştır. Tahvil getirileri (faiz oranları olarak da bilinir) ve fiyatlar zıt yönlerde hareket eder.
Tahvil piyasası uzmanları tarafından yıllardır faiz artışı bekleniyordu. Steady Eddie tahvil piyasasında bir dalgalanmaya neden olan son artışların aniliği oldu.
Ağustos 2020’de, pandeminin ilk yılında, gösterge 10 yıllık Hazine bonosunun getirisinin yüzde 0,5’e kadar düştüğünü düşünün. Kısa vadeli federal fon oranlarını doğrudan kontrol eden – ancak tahvil piyasası oranlarını kontrol etmeyen Federal Rezerv, bu kısa vadeli oranı 2008’de mali kriz sırasında yaptığı gibi sıfıra yaklaştırmıştı.
Her iki durumda da, Fed ve ABD hükümeti mali teşvik yoluyla ekonomiyi canlandırmak için olağanüstü çaba gösteriyorlardı: Düşük faiz oranları borçlanmayı ve ticari faaliyeti teşvik ederken, yüksek oranlar da onu caydırıyor.
Daha uzun bir bakış açısından, Ağustos 2020 dip noktası, tahvillerde 40 yıllık boğa piyasasının sonunu işaret etmiş olabilir. O yazın en düşük 10 yıllık getirisi, 1981’de yüzde 15,8’den fazla olan bir zirveden düşüşün doruk noktasıydı. Bu zirve, tesadüfi değil, Paul Volcker Fed başkanıyken ve Tüketici Fiyat Endeksi yükselirken gerçekleşti. yüzde 14,8 oranında. Bay Volcker enflasyonu yendikten sonra, faiz oranları uzun süreli düşüşlerine başladı. Şimdi, enflasyonla birlikte yükseliyorlar ve bu değişim çok çeşitli tahvillerin fiyatına zarar veriyor.
10 yıllık Hazine’nin yüzde 2,4’ün üzerindeki mevcut seviyesi, verimde muazzam bir artışı temsil ediyor – bu en düşük seviyeden bu yana – ve tahvil fiyatlarında kötü bir düşüş – daha da acı verici hale geldi çünkü çoğu başlangıçtan bu yana meydana geldi 10 yıllık verimin sadece yüzde 1.51 olduğu bu takvim yılının.
Rusya-Ukrayna Savaşı ve Küresel Ekonomi
Kart 1 / 6
Yükselen endişeler. Rusya’nın Ukrayna’yı işgali, borsanın sıkıntılarını artırarak ve yatırımcıları korkutarak dünya çapında bir dalgalanma etkisi yarattı. Çatışma halihazırda enerji fiyatlarında baş döndürücü artışlara neden oldu ve çeşitli ülkeleri ve endüstrileri ciddi şekilde etkileyebilir.
Enerji maliyeti. Petrol fiyatları zaten 2014’ten bu yana en yüksek seviyedeydi ve işgalden bu yana yükselmeye devam etti. Rusya üçüncü en büyük petrol üreticisidir, bu nedenle daha fazla fiyat artışı kaçınılmazdır.
Gaz kaynakları. Avrupa, doğal gazının yaklaşık yüzde 40’ını Rusya’dan alıyor ve muhtemelen daha yüksek ısıtma faturalarıyla boğulacak. Doğal gaz rezervleri azalıyor ve Avrupalı liderler, Moskova’nın bölgenin Ukrayna’ya verdiği desteğe tepki olarak gaz akışını kesebileceğinden endişe ediyor.
Gıda fiyatları. Rusya dünyanın en büyük buğday tedarikçisidir; birlikte, o ve Ukrayna toplam küresel ihracatın yaklaşık dörtte birini oluşturuyor. Büyük ölçüde Rus buğday ithalatına bağımlı olan Mısır gibi ülkeler şimdiden alternatif tedarikçiler arıyor.
Temel metal kıtlığı. Otomotiv egzoz sistemlerinde ve cep telefonlarında kullanılan paladyum fiyatı, dünyanın en büyük metal ihracatçısı olan Rusya’nın küresel pazarlardan kesilebileceği korkusuyla yükseliyor. Rusya’nın bir diğer önemli ihracatı olan nikelin fiyatı da yükseliyor.
Finansal kargaşa. Küresel bankalar, Rusya’nın yabancı sermayeye erişimini ve ticaret için çok önemli olan dolar, euro ve diğer para birimlerindeki ödemeleri işleme kabiliyetini sınırlandırmayı amaçlayan yaptırımların etkilerine hazırlanıyor. Bankalar ayrıca Rusya’nın misilleme amaçlı siber saldırılarına karşı da tetikte.
O zamandan beri ne oldu? Kısaca söylemek gerekirse, Tüketici Fiyat Endeksi yıllık yüzde 7,9’a ulaştı, işsizlik oranı yüzde 3,8’e düştü ve Rusya Ukrayna’yı işgal ederek petrol ve diğer kritik öneme sahip emtia fiyatlarının yükselmesine neden oldu. Tüm bunlarla karşı karşıya kalan Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi, son politika oluşturma toplantısında federal fon oranını artırmaya başladı ve bunu yapmaya devam edeceğini söyledi. Fed başkanı Jerome H. Powell, artan aciliyetle enflasyonu daha mütevazı seviyelere indirmek için ne gerekiyorsa yapma sözü verdi.
Durgunluk anlamına gelebilecek sinyaller
Tahvil oranlarındaki keskin artış, yol boyunca bazı altüst oluşlara neden oldu ve geçmişte bazen şu anlama gelen sinyaller gönderdi. Ufukta bir durgunluk vardı. Yakından izlenmeye değer, ancak şimdi verdikleri resim en iyi ihtimalle bulanık.
İlk olarak, biraz arka plan: Tahvil oranları, Fed tarafından değil, piyasadaki tüccarlar tarafından belirlenir. Tipik olarak, ekonomi büyüdüğünde, yatırımcılar daha uzun süre borç para vermek için bir prim alırlar. Ancak bazen kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından daha yüksek olur.
Bu gerçekleştiğinde, tahvil piyasası buna “getiri eğrisinin tersine çevrilmesi” diyor ve en azından finansal koşulların daha sıkı hale geldiğini ve muhtemelen ekonomik aktivitenin o kadar yavaşlayacağını ima ediyor. resesyon kapıda.
Son birkaç hafta içinde, getiri eğrisinde zaten tersine dönüşler oldu ve daha fazlası muhtemel. Ama bu ne demektir?
Kuşkusuz Rus işgali ve yol açtığı petrol fiyatları şoku ekonomiye yönelik riskleri artırıyor. Ve daha bu hafta, Dallas Federal Rezerv Bankası, “Rusya enerji ihracatının büyük kısmı 2022’nin geri kalanında piyasadan çekilirse, küresel bir ekonomik gerileme kaçınılmaz görünüyor” uyarısında bulundu. Ancak Ukrayna’daki savaş ve Batı’nın Rusya’ya uyguladığı yaptırımların sonuçları belirsiz. Ve bir durgunluk mümkündür, ancak tahvil piyasası tarafından henüz net bir şekilde öngörülmemiştir.
Bunun yerine, bağımsız bir finansal piyasalar araştırma şirketi olan Ned Davis Research’ün küresel makro stratejisti Joseph Kalish, “nominal” getiri eğrisi ters çevrilmesinin “bize bir durgunluk hikayesi değil, bir enflasyon hikayesi anlattığını” söyledi. Piyasaların, enflasyon şu anda hızla yükselirken, uzun sürmeyebileceği sonucuna vardığını öne sürüyorlar.
Ayrıca, enflasyona göre düzeltilmiş menkul kıymetler için “gerçek getiri eğrisinin” çok farklı bir resim verdiğine dikkat çekti. Ekonominin hızla büyüdüğünü, kısa vadeli faiz oranlarının daha da artması gerektiğini ve ufukta bir durgunluk olmadığını gösteriyor. “Sadece çok belirsiz bir dönemdeyiz” dedi.
Bu belirsiz dönemi atlatmak sabır gerektirebilir. Bu bağlamda, uzun vadeli tahvil yatırımcıları büyük bir avantaja sahip olabilir, çünkü tahvil kayıpları haber döngüsüne borsadaki düşüşlerin yaptığı gibi hakim değildir. Bazen günlük haberlerden uzak durmak yapabileceğiniz en iyi şeydir.