2007’deki satın alma patlamasının zirvesinde, Kohlberg Kravis Roberts dahil özel sermaye şirketleri, Teksas enerji devi TXU’yu 45 milyar dolara satın aldı. Bu, Amerikan tarihinde türünün en büyük anlaşmasıydı ve hala da öyle.
Şimdi, tek bir milyarder bu rekora doğru adım adım ilerliyor. Dünyanın en zengin kişisi Elon Musk, geçtiğimiz hafta Twitter’ı gizli tutmak için yaklaşık 44 milyar dolarlık hisse alacağını söyledi. Anlaşma kapanırsa, ülkenin rekor düzeydeki ikinci en büyük satın alımı olacak.
Bay Musk, böyle bir anlaşmada normalden çok daha fazlasını, fiyatın yaklaşık dörtte üçünü koyarak, geleneksel özel sermaye oyun kitabından ayrılıyor. Ama aynı zamanda Wall Street’in kaldıraçlı satın alma dediği şey için daha standart bir uygulamayı takip ediyor ve Twitter’ın hesaplarına aktarılacak 13 milyar dolarlık borç alıyor.
Başka bir deyişle, Twitter için planı hem tipik satın alma işleminden daha fazla nakit hem de düzensiz kârlılığı göz önüne alındığında Twitter’ın kaldırabileceğinden daha fazla borç içeriyor.
Anlaşmanın yapısı, Bay Musk’ın Twitter’da dizginsiz “ifade özgürlüğü” için yaptığı baskının, şirketin temel ihtiyaçlarından tıslamayla çelişebileceği anlamına geliyor. yeni borç. Platformdaki içeriğin daha az kısıtlayıcı bir şekilde denetlenmesi, filtrelenmemiş alışverişlere ve yanlış bilgilere yol açarsa, çoğu reklamveren markalarını kutuplaştırıcı içerikle ilişkilendirme konusunda temkinli olduğundan, Twitter’ın ana gelir kaynağı olan reklamcılık zarar görebilir. Ve şirketin aboneliklerle denemeler yapmasına rağmen henüz başka anlamlı gelir kaynakları yok. Reklam geliri düşerse, 7.000’den fazla kişiyi istihdam eden Twitter, faiz ödemeleri yapmakta zorlanabilir.
Satın alma aynı zamanda Bay Musk için büyük bir finansal risktir; bu, risklerini genellikle nakit yerine çoğunlukla borç para kullanarak sınırlayan özel sermaye tarzı alıcılar için normalden daha fazladır. Satın almanın yapılandırılma şekli nedeniyle, Twitter’ın servetindeki bir gerileme, Bay Musk’ın hatırı sayılır mali kaynaklarını bile zorlayabilir ve onun ticari anlayışlı itibarına meydan okuyabilir.
Ve Bay Musk hem Tesla hisselerini sattığı hem de nakit toplamak için kişisel krediler için teminat olarak koyduğu için Tesla’nın değeri Twitter’ınkiyle bağlantılı olacaktır. Twitter’daki herhangi bir sorun, Bay Musk’ı potansiyel delikleri kapatmak için çalıştırdığı elektrikli otomobil üreticisindeki hisselerinden yararlanmaya zorlayabilir. Tesla’da hisse senetlerinin yeterince düşmesine neden olan herhangi bir sorun, Bay Musk’ın kişisel kredilerinde, daha fazla teminat eklemesini gerektiren ve Twitter’a yatırım yapma kabiliyetini sınırlayan maddeleri tetikleyebilir.
Twitter’ın San Francisco’daki merkezi. Bay Musk, Twitter’ın iyiliksever bir temsilcisi mi yoksa maliyetleri düşürmeyi amaçlayan özel sermaye tarzı bir derebeyi mi olacağını açıklamadı. Kredi… Jim Wilson/The New York Times
Bay Musk, satın alma teklifini yaptıktan bir gün sonra bir TED konferansında “Ekonomi hakkında hiç deva yapmıyorum” dedi. Kariyeri endüstri normlarını alt üst ederek damgasını vuran işadamı, anlaşmanın “para kazanmanın bir yolu olmadığını” söyledi.
Bay. Musk ne tür bir mal sahibi olacağını açıklamadı: iyiliksever bir vekilharç veya maliyetleri düşürmeye niyetli özel sermaye tarzı bir derebeyi. Bloomberg News, Bay Musk’ın Twitter için işten çıkarmaları içeren bir iş planı hazırladığını bildirdi.
Görüşten: Elon Musk’ın Twitter’ı
Times Opinion yazarları ve köşe yazarlarının milyarderin Twitter’ı satın almak için yaptığı 44 milyar dolarlık anlaşmaya ilişkin yorumu.
Bay Musk, eninde sonunda sayıları toplayıp toplayamayacağına karar verecek. Olağandışı finansman planı Twitter’ın geleceğini güvence altına alacak ve eleştirmenlerin yanlış olduğunu kanıtlayacak mı yoksa kaderini mühürleyip servetinin büyük bir bölümünü çarçur edecek mi?
Bay Musk, halihazırda sahibi olmadığı Twitter’ın yaklaşık yüzde 90’ı için 54.20 dolar teklif etti. Bunun için tıslamak için 46.5 milyar dolar sıraladı. Bu miktarın 21 milyar doları nakit, bir kısmı Tesla hisselerinin satışından geliyor. Menkul kıymet dosyalarına göre geçtiğimiz hafta, Bay Musk Tesla hissesinde 8 milyar dolardan fazla sattı.
Bir diğer 12,5 milyar dolar, marj kredisi olarak adlandırılan krediden gelir: Bay Musk’ın bir düzine bankadan Tesla hisselerini teminat olarak rehin verdiği ve yaklaşık yüzde 4’lük bir faiz oranıyla kişisel olarak ödünç aldığı para.
Geriye kalan 13 milyar dolar, Twitter’ın geri ödeme sorumluluğu haline gelecek yedi bankadan oluşan bir gruptan alınan krediler şeklindedir. Bankalar, bu krediler için, bazı durumlarda yaklaşık yüzde 5’ten yüzde 10’un üzerine çıkan nispeten yüksek faiz oranları uyguluyorlar.
Twitter’ın faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazancı veya FAVÖK – borcunu ödeme kapasitesinin önemli bir ölçüsü – yılda yaklaşık 1 milyar dolar. Tipik bir kaldıraçlı satın alma, bir veri hizmeti olan LCD’ye göre, bir şirketin FAVÖK’ünün altı katı değerinde bir borcu bilançosuna koyuyor. Bay Musk’ın teklifindeki borç, bunun iki katı.
“Bu kadar fazla nakit üretmeyen veya yalnızca orta düzeyde nakit üreten bir şirketin, sizin için bu kadar borcunun olması nadirdir. Cornell Üniversitesi’nde kıdemli bir finans öğretim görevlisi olan Drew Pascarella, şirketi mühendisleri işe almaya ve büyüme fırsatları aramaya devam etme yeteneğinden mahrum bırakacak” dedi. Ancak, “Elon, şirketi kendi parasıyla finanse etme yeteneğine sahip olacak” dedi.
Geleneksel özel sermaye alıcıları kendi nakitlerinin çok azını kullanırlar. Bunun yerine, bir satın alma için tıslamak için paranın çoğunu ödünç alırlar. LCD’ye göre, bu yılın ilk çeyreğinde tüm satın almaların ortalama değerinin yalnızca yüzde 44’ü nakit olarak ödendi.
Elon Musk Twitter’ı Nasıl Satın Aldı
Kart 1 / 6
Gişe rekorları kıran bir anlaşma. Dünyanın en zengin adamı Elon Musk, ünlü değişken milyarderin Twitter’ı yaklaşık 44 milyar dolara satın almak için imkansız görünen girişimini sınırladı. Anlaşma şu şekilde gelişti:
İlk teklif. Sn. Musk, Twitter’ı özel bir şirket yapmak istediğini ve insanların hizmette daha özgürce konuşmasını istediğini söyleyerek, etkili sosyal ağ için 40 milyar dolardan fazla istenmeyen bir teklifte bulundu.
Yanıt. Twitter’ın yönetim kurulu, Bay Musk’ın teklifine “zehir hapı” olarak bilinen bir savunma mekanizmasıyla karşılık verdi. Bu çok yıpranmış kurumsal taktik, belirli bir eşiğin üzerindeki hisseleri satın almalarını daha pahalı hale getirerek bir şirketin potansiyel bir alıcı için daha az lezzetli olmasını sağlar.
Finansmanın sağlanması. İlk teklifinin ayrıntılarının yetersiz olmasına ve Wall Street tarafından şüpheyle karşılanmasına rağmen, Bay Musk, teklifini finanse etmek için 46.5 milyar dolarlık taahhütleri güvence altına almak için hızla harekete geçti ve Twitter’ın yönetim kuruluna, ilerlemelerini ciddiye alması için baskı yaptı.
Anlaşma yapmak. Finansman hazır olduğunda, Twitter yönetim kurulu, teklifini görüşmek üzere Bay Musk ile bir araya geldi. İki taraf kısa sürede bir anlaşmaya vardı ve sosyal medya şirketi kendisini hisse başına 54.20 dolara satmayı kabul etti.
Sırada ne var? Hissedarlar, düzenleyiciler tarafından da gözden geçirilecek olan teklife oy verecek. Anlaşmanın kapanmasının üç ila altı ay sürmesi bekleniyor. Bu arada, inceleme muhtemelen yoğun olacak ve Bay Musk’ın şirketle ilgili planları hakkında birkaç soru kaldı.
Bu yapı risklidir çünkü bir şirket ağır bir borç yükü altında ezilebilir. Aynı zamanda potansiyel olarak da kazançlıdır, çünkü ödünç alınan paranın kullanımı – endüstri terimleriyle “kaldıraç” – alıcılar sonunda şirketi tekrar halka açarsa veya yeni bir alıcıya daha yüksek bir fiyata satarsa finansal getirileri artırabilir.
Özel sermaye oyuncularının açgözlülüğü ve ihtişamı, 1989 tarihli “Barbarians at the Gate” kitabında, RJR Nabisco’nun KKR tarafından 25 milyar dolarlık kaldıraçlı satın alınması ve ardından düşüşü hakkında sürükleyici ayrıntılarla ortaya konmuştu. Kapitalizmin daha açgözlü aktörleri, şirketleri satın alan, üzerlerine borç yığanlar, maliyetleri düşüren, sosyal yardımları kesen ve işçileri işten çıkaran aktörler arasında olduğu gibi, onları popüler tahayyülde güçlendirdi.
Tesla’nın Fremont, Kaliforniya’daki fabrikası Bay Musk, Tesla hisselerini hem satıyor hem de nakit toplamak için kişisel krediler için teminat olarak koyuyor. Twitter anlaşması. Kredi… The New York Times için Justin Kaneps
TXU’nun devralınması bir felakete dönüştü, çünkü doğal gaz fiyatlarındaki gerileme, borçlarının ağırlığı altında inleyerek işini zora soktu. Toys “R” Us, 2005 yılında özele geçtiğinde üstlendiği borç dağının, Amazon’un yükselişine karşı rekabet edebilecek kaynaktan yoksun kalmasından sonra 2017’de iflas etti.
Bay Musk, ilk olarak Paskalya hafta sonu Cumartesi gününden başlayarak bankaları ve diğer finans kurumlarını arayarak teklifi için borç finansmanı sağlamaya başladı. Bankacılar, anlaşmanın dünyanın en zengin adamı tarafından durdurulacağı gerçeğinden kısmen teselli buldular.
Yine de kredilerin faiz oranları, kredilerin geri ödenmeme riskini yansıtıyor. Bankalar kredileri alıkoymazlar, onları piyasadaki diğer yatırımcılara satarlar, bu nedenle Twitter borçlarını ödeyemezse, Bay Musk ya bu yatırımcıları, belki de daha fazla Tesla hissesi satarak hisselendirmek zorunda kalacak, ya da o hissesini sulandırarak Twitter sahipliğinin bir kısmını devredebilir.
Tesla’nın Cuma günü itibariyle 902 milyar dolarlık bir piyasa değeri vardı, ancak hisseleri Bay Musk’ın Nisan başında Twitter’da büyük bir hisse satın aldığını ilk açıklamasından bu yana yaklaşık yüzde 20 düştü. Twitter’ın mali durumu kötüye giderse, Bay Musk’ı Twitter’ın borçlarını paylaşmak için daha fazla Tesla hissesi satmaya veya kişisel kredileri için teminat olarak daha fazla hisse rehin etmeye zorlarsa, bu Tesla’nın hisse senedi fiyatı üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir. Bay Musk, Tesla’dan maaş almıyor, ancak şirketin hisse fiyatını içeren performans kilometre taşlarına dayalı olarak piyasaya sürülen hisse senedinde ödeniyor.
Bay Musk hissesini ilk açıkladığından beri, teknoloji ağırlıklı Nasdaq endeksi yüzde 10’dan fazla düştü ve teklifinin daha da cömert görünmesine neden oldu. Bay Musk, Twitter yönetim kuruluna yazdığı bir mektupta, “Bu yüksek bir fiyat ve hissedarlarınız buna bayılacak” dedi. Sosyal medya şirketinin hisseleri sadece altı ay önce Musk’ın teklifinden daha yüksek işlem görmüş olsa da, bu yılın başlarında bu fiyatın çok altına düştü ve yakın zamanda bu yüksek seviyelere geri dönmesi pek mümkün görünmüyordu.
Bay Musk, Twitter’ı satın alma teklifinde yatırım şirketleriyle ekip kurmayı düşündü, bu da kişisel olarak yatırım yapması gereken para miktarını azaltacaktır. Tartışmalardan haberdar olan iki kişiye göre, yine de bir firmayla veya aile ofisleri gibi diğer yatırımcılarla nakit para toplamaya yardımcı olabilir.
Teknoloji odaklı bir satın alma firması olan Thoma Bravo, bir miktar finansman sağlamaya istekli olduğunu ifade etti, ancak henüz hiçbir şeye karar verilmedi. Alternatif bir varlık yöneticisi olan Apollo da, tercih edilen koşullarda bir kredi uzatabileceği olası bir anlaşmaya baktı.
Anlaşma matematiği Bay Musk için tatsız hale gelirse, bir çıkışı vardır: 1 milyar dolarlık bir ayrılık ücreti. Tahmini serveti 200 milyar doların üzerinde olan bir adam için bu, tıslamak için küçük bir bedel.
Şimdi, tek bir milyarder bu rekora doğru adım adım ilerliyor. Dünyanın en zengin kişisi Elon Musk, geçtiğimiz hafta Twitter’ı gizli tutmak için yaklaşık 44 milyar dolarlık hisse alacağını söyledi. Anlaşma kapanırsa, ülkenin rekor düzeydeki ikinci en büyük satın alımı olacak.
Bay Musk, böyle bir anlaşmada normalden çok daha fazlasını, fiyatın yaklaşık dörtte üçünü koyarak, geleneksel özel sermaye oyun kitabından ayrılıyor. Ama aynı zamanda Wall Street’in kaldıraçlı satın alma dediği şey için daha standart bir uygulamayı takip ediyor ve Twitter’ın hesaplarına aktarılacak 13 milyar dolarlık borç alıyor.
Başka bir deyişle, Twitter için planı hem tipik satın alma işleminden daha fazla nakit hem de düzensiz kârlılığı göz önüne alındığında Twitter’ın kaldırabileceğinden daha fazla borç içeriyor.
Anlaşmanın yapısı, Bay Musk’ın Twitter’da dizginsiz “ifade özgürlüğü” için yaptığı baskının, şirketin temel ihtiyaçlarından tıslamayla çelişebileceği anlamına geliyor. yeni borç. Platformdaki içeriğin daha az kısıtlayıcı bir şekilde denetlenmesi, filtrelenmemiş alışverişlere ve yanlış bilgilere yol açarsa, çoğu reklamveren markalarını kutuplaştırıcı içerikle ilişkilendirme konusunda temkinli olduğundan, Twitter’ın ana gelir kaynağı olan reklamcılık zarar görebilir. Ve şirketin aboneliklerle denemeler yapmasına rağmen henüz başka anlamlı gelir kaynakları yok. Reklam geliri düşerse, 7.000’den fazla kişiyi istihdam eden Twitter, faiz ödemeleri yapmakta zorlanabilir.
Satın alma aynı zamanda Bay Musk için büyük bir finansal risktir; bu, risklerini genellikle nakit yerine çoğunlukla borç para kullanarak sınırlayan özel sermaye tarzı alıcılar için normalden daha fazladır. Satın almanın yapılandırılma şekli nedeniyle, Twitter’ın servetindeki bir gerileme, Bay Musk’ın hatırı sayılır mali kaynaklarını bile zorlayabilir ve onun ticari anlayışlı itibarına meydan okuyabilir.
Ve Bay Musk hem Tesla hisselerini sattığı hem de nakit toplamak için kişisel krediler için teminat olarak koyduğu için Tesla’nın değeri Twitter’ınkiyle bağlantılı olacaktır. Twitter’daki herhangi bir sorun, Bay Musk’ı potansiyel delikleri kapatmak için çalıştırdığı elektrikli otomobil üreticisindeki hisselerinden yararlanmaya zorlayabilir. Tesla’da hisse senetlerinin yeterince düşmesine neden olan herhangi bir sorun, Bay Musk’ın kişisel kredilerinde, daha fazla teminat eklemesini gerektiren ve Twitter’a yatırım yapma kabiliyetini sınırlayan maddeleri tetikleyebilir.
Twitter’ın San Francisco’daki merkezi. Bay Musk, Twitter’ın iyiliksever bir temsilcisi mi yoksa maliyetleri düşürmeyi amaçlayan özel sermaye tarzı bir derebeyi mi olacağını açıklamadı. Kredi… Jim Wilson/The New York Times
Bay Musk, satın alma teklifini yaptıktan bir gün sonra bir TED konferansında “Ekonomi hakkında hiç deva yapmıyorum” dedi. Kariyeri endüstri normlarını alt üst ederek damgasını vuran işadamı, anlaşmanın “para kazanmanın bir yolu olmadığını” söyledi.
Bay. Musk ne tür bir mal sahibi olacağını açıklamadı: iyiliksever bir vekilharç veya maliyetleri düşürmeye niyetli özel sermaye tarzı bir derebeyi. Bloomberg News, Bay Musk’ın Twitter için işten çıkarmaları içeren bir iş planı hazırladığını bildirdi.
Görüşten: Elon Musk’ın Twitter’ı
Times Opinion yazarları ve köşe yazarlarının milyarderin Twitter’ı satın almak için yaptığı 44 milyar dolarlık anlaşmaya ilişkin yorumu.
- Farhad Manjoo: Birçok kişi Twitter’ın Musk altında kötüleşebileceğinden endişe ediyor. Ama çok daha iyi hale gelmesi için de yer var.
- Amelia Tait: Eğer Musk’ın geliştirmeyi umduğu şey anlamsız konuşmaysa, o zaman belki de Twitter’ı satın alması gerçekten mantıklıdır.
- Anand Giridharadas: Musk, ifade özgürlüğü konusunda kusurlu bir anlayış benimsemiştir. Bu, anlaşmayı özellikle tehlikeli kılıyor.
- Ezra Klein: Twitter sohbeti oyunlaştırmak için tasarlandı ve Musk bunu biliyor. Bu, onu platformun etkisini doğru boyuta getirmeye zorlayabilir mi?
- Pamela Paul: Twitter’ın üzerine çöken “Elon Muskiness” bulutu, platforma bir veda dalgası başlatmak için mühlet.
Bay Musk, eninde sonunda sayıları toplayıp toplayamayacağına karar verecek. Olağandışı finansman planı Twitter’ın geleceğini güvence altına alacak ve eleştirmenlerin yanlış olduğunu kanıtlayacak mı yoksa kaderini mühürleyip servetinin büyük bir bölümünü çarçur edecek mi?
Bay Musk, halihazırda sahibi olmadığı Twitter’ın yaklaşık yüzde 90’ı için 54.20 dolar teklif etti. Bunun için tıslamak için 46.5 milyar dolar sıraladı. Bu miktarın 21 milyar doları nakit, bir kısmı Tesla hisselerinin satışından geliyor. Menkul kıymet dosyalarına göre geçtiğimiz hafta, Bay Musk Tesla hissesinde 8 milyar dolardan fazla sattı.
Bir diğer 12,5 milyar dolar, marj kredisi olarak adlandırılan krediden gelir: Bay Musk’ın bir düzine bankadan Tesla hisselerini teminat olarak rehin verdiği ve yaklaşık yüzde 4’lük bir faiz oranıyla kişisel olarak ödünç aldığı para.
Geriye kalan 13 milyar dolar, Twitter’ın geri ödeme sorumluluğu haline gelecek yedi bankadan oluşan bir gruptan alınan krediler şeklindedir. Bankalar, bu krediler için, bazı durumlarda yaklaşık yüzde 5’ten yüzde 10’un üzerine çıkan nispeten yüksek faiz oranları uyguluyorlar.
Twitter’ın faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazancı veya FAVÖK – borcunu ödeme kapasitesinin önemli bir ölçüsü – yılda yaklaşık 1 milyar dolar. Tipik bir kaldıraçlı satın alma, bir veri hizmeti olan LCD’ye göre, bir şirketin FAVÖK’ünün altı katı değerinde bir borcu bilançosuna koyuyor. Bay Musk’ın teklifindeki borç, bunun iki katı.
“Bu kadar fazla nakit üretmeyen veya yalnızca orta düzeyde nakit üreten bir şirketin, sizin için bu kadar borcunun olması nadirdir. Cornell Üniversitesi’nde kıdemli bir finans öğretim görevlisi olan Drew Pascarella, şirketi mühendisleri işe almaya ve büyüme fırsatları aramaya devam etme yeteneğinden mahrum bırakacak” dedi. Ancak, “Elon, şirketi kendi parasıyla finanse etme yeteneğine sahip olacak” dedi.
Geleneksel özel sermaye alıcıları kendi nakitlerinin çok azını kullanırlar. Bunun yerine, bir satın alma için tıslamak için paranın çoğunu ödünç alırlar. LCD’ye göre, bu yılın ilk çeyreğinde tüm satın almaların ortalama değerinin yalnızca yüzde 44’ü nakit olarak ödendi.
Elon Musk Twitter’ı Nasıl Satın Aldı
Kart 1 / 6
Gişe rekorları kıran bir anlaşma. Dünyanın en zengin adamı Elon Musk, ünlü değişken milyarderin Twitter’ı yaklaşık 44 milyar dolara satın almak için imkansız görünen girişimini sınırladı. Anlaşma şu şekilde gelişti:
İlk teklif. Sn. Musk, Twitter’ı özel bir şirket yapmak istediğini ve insanların hizmette daha özgürce konuşmasını istediğini söyleyerek, etkili sosyal ağ için 40 milyar dolardan fazla istenmeyen bir teklifte bulundu.
Yanıt. Twitter’ın yönetim kurulu, Bay Musk’ın teklifine “zehir hapı” olarak bilinen bir savunma mekanizmasıyla karşılık verdi. Bu çok yıpranmış kurumsal taktik, belirli bir eşiğin üzerindeki hisseleri satın almalarını daha pahalı hale getirerek bir şirketin potansiyel bir alıcı için daha az lezzetli olmasını sağlar.
Finansmanın sağlanması. İlk teklifinin ayrıntılarının yetersiz olmasına ve Wall Street tarafından şüpheyle karşılanmasına rağmen, Bay Musk, teklifini finanse etmek için 46.5 milyar dolarlık taahhütleri güvence altına almak için hızla harekete geçti ve Twitter’ın yönetim kuruluna, ilerlemelerini ciddiye alması için baskı yaptı.
Anlaşma yapmak. Finansman hazır olduğunda, Twitter yönetim kurulu, teklifini görüşmek üzere Bay Musk ile bir araya geldi. İki taraf kısa sürede bir anlaşmaya vardı ve sosyal medya şirketi kendisini hisse başına 54.20 dolara satmayı kabul etti.
Sırada ne var? Hissedarlar, düzenleyiciler tarafından da gözden geçirilecek olan teklife oy verecek. Anlaşmanın kapanmasının üç ila altı ay sürmesi bekleniyor. Bu arada, inceleme muhtemelen yoğun olacak ve Bay Musk’ın şirketle ilgili planları hakkında birkaç soru kaldı.
Bu yapı risklidir çünkü bir şirket ağır bir borç yükü altında ezilebilir. Aynı zamanda potansiyel olarak da kazançlıdır, çünkü ödünç alınan paranın kullanımı – endüstri terimleriyle “kaldıraç” – alıcılar sonunda şirketi tekrar halka açarsa veya yeni bir alıcıya daha yüksek bir fiyata satarsa finansal getirileri artırabilir.
Özel sermaye oyuncularının açgözlülüğü ve ihtişamı, 1989 tarihli “Barbarians at the Gate” kitabında, RJR Nabisco’nun KKR tarafından 25 milyar dolarlık kaldıraçlı satın alınması ve ardından düşüşü hakkında sürükleyici ayrıntılarla ortaya konmuştu. Kapitalizmin daha açgözlü aktörleri, şirketleri satın alan, üzerlerine borç yığanlar, maliyetleri düşüren, sosyal yardımları kesen ve işçileri işten çıkaran aktörler arasında olduğu gibi, onları popüler tahayyülde güçlendirdi.
Tesla’nın Fremont, Kaliforniya’daki fabrikası Bay Musk, Tesla hisselerini hem satıyor hem de nakit toplamak için kişisel krediler için teminat olarak koyuyor. Twitter anlaşması. Kredi… The New York Times için Justin Kaneps
TXU’nun devralınması bir felakete dönüştü, çünkü doğal gaz fiyatlarındaki gerileme, borçlarının ağırlığı altında inleyerek işini zora soktu. Toys “R” Us, 2005 yılında özele geçtiğinde üstlendiği borç dağının, Amazon’un yükselişine karşı rekabet edebilecek kaynaktan yoksun kalmasından sonra 2017’de iflas etti.
Bay Musk, ilk olarak Paskalya hafta sonu Cumartesi gününden başlayarak bankaları ve diğer finans kurumlarını arayarak teklifi için borç finansmanı sağlamaya başladı. Bankacılar, anlaşmanın dünyanın en zengin adamı tarafından durdurulacağı gerçeğinden kısmen teselli buldular.
Yine de kredilerin faiz oranları, kredilerin geri ödenmeme riskini yansıtıyor. Bankalar kredileri alıkoymazlar, onları piyasadaki diğer yatırımcılara satarlar, bu nedenle Twitter borçlarını ödeyemezse, Bay Musk ya bu yatırımcıları, belki de daha fazla Tesla hissesi satarak hisselendirmek zorunda kalacak, ya da o hissesini sulandırarak Twitter sahipliğinin bir kısmını devredebilir.
Tesla’nın Cuma günü itibariyle 902 milyar dolarlık bir piyasa değeri vardı, ancak hisseleri Bay Musk’ın Nisan başında Twitter’da büyük bir hisse satın aldığını ilk açıklamasından bu yana yaklaşık yüzde 20 düştü. Twitter’ın mali durumu kötüye giderse, Bay Musk’ı Twitter’ın borçlarını paylaşmak için daha fazla Tesla hissesi satmaya veya kişisel kredileri için teminat olarak daha fazla hisse rehin etmeye zorlarsa, bu Tesla’nın hisse senedi fiyatı üzerinde daha fazla baskı oluşturabilir. Bay Musk, Tesla’dan maaş almıyor, ancak şirketin hisse fiyatını içeren performans kilometre taşlarına dayalı olarak piyasaya sürülen hisse senedinde ödeniyor.
Bay Musk hissesini ilk açıkladığından beri, teknoloji ağırlıklı Nasdaq endeksi yüzde 10’dan fazla düştü ve teklifinin daha da cömert görünmesine neden oldu. Bay Musk, Twitter yönetim kuruluna yazdığı bir mektupta, “Bu yüksek bir fiyat ve hissedarlarınız buna bayılacak” dedi. Sosyal medya şirketinin hisseleri sadece altı ay önce Musk’ın teklifinden daha yüksek işlem görmüş olsa da, bu yılın başlarında bu fiyatın çok altına düştü ve yakın zamanda bu yüksek seviyelere geri dönmesi pek mümkün görünmüyordu.
Bay Musk, Twitter’ı satın alma teklifinde yatırım şirketleriyle ekip kurmayı düşündü, bu da kişisel olarak yatırım yapması gereken para miktarını azaltacaktır. Tartışmalardan haberdar olan iki kişiye göre, yine de bir firmayla veya aile ofisleri gibi diğer yatırımcılarla nakit para toplamaya yardımcı olabilir.
Teknoloji odaklı bir satın alma firması olan Thoma Bravo, bir miktar finansman sağlamaya istekli olduğunu ifade etti, ancak henüz hiçbir şeye karar verilmedi. Alternatif bir varlık yöneticisi olan Apollo da, tercih edilen koşullarda bir kredi uzatabileceği olası bir anlaşmaya baktı.
Anlaşma matematiği Bay Musk için tatsız hale gelirse, bir çıkışı vardır: 1 milyar dolarlık bir ayrılık ücreti. Tahmini serveti 200 milyar doların üzerinde olan bir adam için bu, tıslamak için küçük bir bedel.