Finansal piyasalarda krizler her zaman pusudadır. Muhtemel bir durgunluk, yükselen faiz oranları, aşırı enflasyon ve Ukrayna’daki savaşın ve Covid-19 salgınının devam eden ekonomik etkilerinden endişeleniyorum ama aylardır endişeliyim.
Şimdi, bu listeye federal borç tavanının feci bir şekilde aşılması tehdidini eklemenin zamanı geldi; bu, muhtemelen bu yaz bir ara gerçekleşebilir. Şimdi bile, nihai bir kriz olasılığının açıkça artmasıyla, bunun gerçekten olabileceğini kabul etmek zor.
Kıdemli bir bağımsız Wall Street ekonomisti olan Edward Yardeni, “Borç tavanını aşmak her zaman düşünülemez olmuştur” dedi. “Şimdi, korkarım bunu düşünmemiz gerekiyor.”
Bunu düşünmek paniklemek anlamına gelmez. Bir kriz anında bile, tercihen düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla küresel hisse senedi ve tahvil piyasalarında çeşitlendirilmiş yatırımlar alır ve tutarım. Bu, uzun vadeli yatırım için iyi test edilmiş bir yaklaşımdır. Piyasa türbülansına dayanabildiğiniz ve onlarca yıl dayanabildiğiniz sürece mantıklıdır.
Ancak hükümet, Hazine sayımlarının Perşembe günü başlayabileceği “olağanüstü önlemlerin” kapasitesini tüketirse, risk toleransınız kesinlikle bu yıl içinde test edilecek. Hazine, bu teknik manevralarla nakit rezervlerini genişletiyor ve ABD hükümetinin tahvillerini patlatmak için ihtiyaç duyduğu parayı bitirdiğinde hesaplaşma anını geciktiriyor. “X tarihi” olarak adlandırılan – mevcut 31,4 trilyon dolarlık borç limitinin kaldırılması için mutlak, şakasız son tarih – 2023’ün ikinci yarısında bir yere ulaşması bekleniyor.
Kemer bağlamak
Borç tavanını aşmak elbette tamamen önlenebilir. Kongre’nin tek yapması gereken, ABD borcunun yasal sınırını artırmak ve sorun ortadan kalkacak.
Ancak Cumhuriyetçi Parti’nin bir kanadı, Sosyal Güvenlik ve Medicare dahil olmak üzere hükümet programlarındaki kesintilerin borç limitindeki artışlarla birleştirilmesi gerektiğinde ısrar ediyor. California Temsilcisi Kevin McCarthy’nin Meclis sözcülüğünü kazanmak için direnen Cumhuriyetçilerle yaptığı anlaşma, akıllara durgunluk veren bir sonucun risklerini artırdı: “risksiz” olduğu varsayılan Hazine borcunun “finansal sistemi istikrarsızlaştırabilecek” temerrüde düşmesi.
Yatırım Dünyası Kapsamımız
Hisse senedi ve tahvil piyasalarının bu yılki düşüşü sancılı oldu ve gelecekte bizi neyin beklediğini tahmin etmek zor.
Tuhaf bir şekilde, II. Dünya Savaşı’ndan bu yana, önceki her borç tavanı krizinden sonra – ve aslında piyasalar ne zaman paniklese – dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar paralarını park etmek için güvenli bir yer olarak ABD Hazine piyasasına akın ettiler.
Uzun vadede, bunun tekrar olma ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyorum. Yatırımcılar güvenlik için dünyanın başka neresine gidebilir? Yakın gelecek için, eğer varsa, çok az daha iyi seçenek var.
Ancak borç tavanı daha önce hiç delinmemişti. Bu sefer gerçekten olursa, ekonomik ve piyasa etkilerinin ne kadar vahim olabileceğini bilmek mümkün değil.
Asgarî’de bir yatırımcı olarak bol miktarda nakit mevcuduyla hazırlıklı olmak isteyeceksiniz. Devlet sigortalı banka hesapları gibi en güvenli yerlere biraz para taşımak isteyebilirsiniz. Bir borç tavanı krizi, bir süreliğine piyasada ciddi düşüşlere yol açabileceğinden, zararlara katlanma yeteneğinizi ölçülü bir şekilde değerlendirmek akıllıca olacaktır. Bunların üstesinden gelemeyeceğinizi biliyorsanız, aldığınız riskleri, olası piyasa aksaklıkları hakkında okumaya başlamadan çok önce azaltın.
Düşük Olasılık Ama Yüksek Risk
Şimdiye kadar piyasalar, bu endişeleri uzak bir ihtimal olarak büyük ölçüde görmezden geldi. Hazine tahvillerine olan talep güçlü olmaya devam ediyor ve geçen yıl aylarca süren düşüşün ardından borsa sonbahardan bu yana yükseliş trendinde. Piyasalar, borç krizinin çok büyük olmayacağını düşünüyor gibi görünüyor ve bu doğru olabilir.
Ne de olsa, on yıllar boyunca pek çok çekişmeli döneme rağmen, Kongre her zaman borç limitini yükseltti ve Birleşik Devletler faturalarını ödemeye yetecek kadar borçlanabildi. Bu eylemler, “ABD’nin tam inancını ve kredisini” korudu. ve doların ve ABD Hazine tahvillerinin küresel finansal sistemdeki üstünlüğünü korudu ve hatta güçlendirdi.
Yine de, Kongre’deki Cumhuriyetçiler borç tavanını Beyaz Saray ve Kongre’deki Demokratlardan taviz koparmayı amaçlayan bir silah olarak kullandıklarında piyasalar olumsuz tepki verdi. Bazı bölümler çirkindi.
1995’te, soldaki Newt Gingrich, Temsilciler Meclisi’nin sözcüsüyken, Clinton yönetimi harcamaları kısmazsa ABD’yi temerrüde düşürmekle tehdit etti. Kredi… Getty Resimleri
En yakın iki telefon görüşmesi 1995 ve 2011’deydi. Birincisi, 1995’te Newt Gingrich Temsilciler Meclisi sözcüsüyken, Clinton yönetimi harcamaları kısmazsa ABD’yi temerrüde düşürmekle tehdit etti. Ve 2011’de Meclis Başkanı John A. Boehner yönetiminde, Meclisteki Cumhuriyetçiler, borç limitinin yükseltilmesine destekleri karşılığında Obama yönetiminden bütçe kesintileri talep ettiler.
Pauline’in özel tehlikeleri krizi nihayetinde uzlaşmayla sonuçlandı, ancak Standard & Poor’s’un daha önce bozulmamış olan ABD Hazine borcuna ilişkin değerlendirmesini düşürmesine yol açacak kadar korkutucuydu. Şiddetli bir kriz olursa, bu yaz daha fazla not indirimi beklenebilir. Ekonomi genelinde borçlanma maliyetleri bir süreliğine artacaktır – piyasaların şoklardan kurtulma ve dikkate değer ölçüde kısa süreler sonra onları unutma konusunda inanılmaz bir kapasitesi olmasına rağmen.
Bu kez, Kongre yalnızca borç limitini bu limite ulaşılmadan yükseltmekle kalmamalı, aynı zamanda 30 Eylül’e kadar hükümetin harcama yetkisini yenilemeli veya hükümetin en önemli kısımları dışında hepsini kapatmalı. Bu tür kapatmalar – tüketicilere, federal çalışanlara ve yatırımcılara – zarar veriyor, ancak 1995, 2013, 2018 ve 2019 dahil olmak üzere birçok kez oldu. Borç limitinin aşılması çok daha tehlikeli bir olay olurdu.
Kesinti ile Başa Çıkmak
T. Rowe Price’da nakit yönetimi ekibinin başında bulunan Doug Spratley, borç tavanı karışıklıklarının son yıllarda o kadar sık hale geldiğini ve artık yeniden kullanmaya başlayacağı düzenli bir oyun kitabına sahip olduğunu söyledi. “Her 18 ayda bir veya iki yılda bir, bunun gibi bir şey yapıyor gibiyim” dedi.
“X tarihi” yaklaştıkça, o gün vadesi gelen Hazine tahvillerini elinde tutmaktan kaçınacağını ve firmasının para piyasası fonlarının sorunsuz çalışmasını sağlamak için Federal Rezerv kaynaklarını daha fazla kullanacağını söyledi.
Dahası, Hazine borç tavanına ulaşsa bile, muhtemelen bir süreliğine borcun temerrüde düşmesini önlemek için yeterli kaynağa sahip olacaktır – yine de bir yerlerde federal harcamaları kısması gerekecektir. Ve Bay Spratley, bireysel Hazine tahvillerinin kısa ve sınırlı bir temerrüdünde bile, para piyasası fonlarının bir uyarıyla çalışmaya devam edeceğini söyledi: Büyük bir panikte, toplu fon satışıyla, “bu bir hükümet sorunu olacak ve hükümet devreye girmek zorunda kalacak.”
Bununla birlikte, bir Hazine temerrüdü varsa tam olarak bir panik olabilir. 2008 mali krizinde bazı para piyasası fonları dondu ve tahvil fonları, 2020’de koronavirüs pandemisinin başlamasına yakın piyasa paniğinde baskı altına girdi. Her iki tür fon da kolayca yeniden bozulabilir.
Her ikisini de tutuyorum ve şimdiye kadar oynandıkları şekliyle oyunun kuralları çerçevesinde güvende olduklarını düşünüyorum. Ancak borç krizi “X tarihinden” önce çözülmezse, saygın bir bankada federal olarak sigortalanmış yüksek getirili bir çevrimiçi hesapta normalden daha fazla para saklamayı umuyorum.
Bir borç krizinde, para piyasası fonlarında veya Hazine piyasasındaki bir panik şüphesiz diğer varlık sınıflarına, özellikle de borsaya yayılacaktır. Hızlı, büyük bir gerileme sırasında hisse senetlerine ve tahvillere dalmak cesaret ister ve profesyonel bir tüccar olmayan kimsenin piyasayı zamanlamaya çalışmasını tavsiye etmem. Bir felakete rastlama olasılığınız yüksektir.
Ancak dünya ekonomisinin uzun vadeli büyümesinin sona erdiğine ikna olmadıkça – ki neden böyle olmanız gerektiğini anlamıyorum – kargaşaya rağmen hisse senetlerine ve tahvillere bağlı kalmak muhtemelen eninde sonunda etkisini kaybedecektir.
Bir krizde nakit paranızı koruyun ve koruyun. Her zaman olduğu gibi, süresi boyunca faturaları tıslayabilirsiniz. O halde, bundan on yıl veya daha fazla bir süre sonra, 2023’ün borç tavanının, iyice geride bıraktığımız tuhaf bir dolambaçlı yol gibi görüneceğini umalım.
Şimdi, bu listeye federal borç tavanının feci bir şekilde aşılması tehdidini eklemenin zamanı geldi; bu, muhtemelen bu yaz bir ara gerçekleşebilir. Şimdi bile, nihai bir kriz olasılığının açıkça artmasıyla, bunun gerçekten olabileceğini kabul etmek zor.
Kıdemli bir bağımsız Wall Street ekonomisti olan Edward Yardeni, “Borç tavanını aşmak her zaman düşünülemez olmuştur” dedi. “Şimdi, korkarım bunu düşünmemiz gerekiyor.”
Bunu düşünmek paniklemek anlamına gelmez. Bir kriz anında bile, tercihen düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla küresel hisse senedi ve tahvil piyasalarında çeşitlendirilmiş yatırımlar alır ve tutarım. Bu, uzun vadeli yatırım için iyi test edilmiş bir yaklaşımdır. Piyasa türbülansına dayanabildiğiniz ve onlarca yıl dayanabildiğiniz sürece mantıklıdır.
Ancak hükümet, Hazine sayımlarının Perşembe günü başlayabileceği “olağanüstü önlemlerin” kapasitesini tüketirse, risk toleransınız kesinlikle bu yıl içinde test edilecek. Hazine, bu teknik manevralarla nakit rezervlerini genişletiyor ve ABD hükümetinin tahvillerini patlatmak için ihtiyaç duyduğu parayı bitirdiğinde hesaplaşma anını geciktiriyor. “X tarihi” olarak adlandırılan – mevcut 31,4 trilyon dolarlık borç limitinin kaldırılması için mutlak, şakasız son tarih – 2023’ün ikinci yarısında bir yere ulaşması bekleniyor.
Kemer bağlamak
Borç tavanını aşmak elbette tamamen önlenebilir. Kongre’nin tek yapması gereken, ABD borcunun yasal sınırını artırmak ve sorun ortadan kalkacak.
Ancak Cumhuriyetçi Parti’nin bir kanadı, Sosyal Güvenlik ve Medicare dahil olmak üzere hükümet programlarındaki kesintilerin borç limitindeki artışlarla birleştirilmesi gerektiğinde ısrar ediyor. California Temsilcisi Kevin McCarthy’nin Meclis sözcülüğünü kazanmak için direnen Cumhuriyetçilerle yaptığı anlaşma, akıllara durgunluk veren bir sonucun risklerini artırdı: “risksiz” olduğu varsayılan Hazine borcunun “finansal sistemi istikrarsızlaştırabilecek” temerrüde düşmesi.
Yatırım Dünyası Kapsamımız
Hisse senedi ve tahvil piyasalarının bu yılki düşüşü sancılı oldu ve gelecekte bizi neyin beklediğini tahmin etmek zor.
- 2023 Tahminleri: S&P 500’ün yıl sonunda nerede olacağına dair pek çok tahmin geliyor. Onlara dikkat etmeli misin?
- Bir İnsanla Konuşabilir miyim?:Piyasa dalgalanmasında gezinen ve emeklilik için para biriktirmeye çalışan genç yatırımcılar, dijital yatırım platformlarının kişisel dokunuştan yoksun olduğunu görüyor.
- Yatırımcılar İçin İpuçları:Uzun bir ufuk lüksüne sahip olmayan insanlar için para piyasası fonları ve mevduat sertifikaları cazip getiriler sunabilir.
- Fırtınayı Yıkmak: Hisse senedi ve tahvil piyasalarındaki bozgun, özellikle üniversite, emeklilik veya yeni bir ev için ödeme yapan insanlar için zorlu oldu. İşte bazı tavsiyeler.
Tuhaf bir şekilde, II. Dünya Savaşı’ndan bu yana, önceki her borç tavanı krizinden sonra – ve aslında piyasalar ne zaman paniklese – dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar paralarını park etmek için güvenli bir yer olarak ABD Hazine piyasasına akın ettiler.
Uzun vadede, bunun tekrar olma ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyorum. Yatırımcılar güvenlik için dünyanın başka neresine gidebilir? Yakın gelecek için, eğer varsa, çok az daha iyi seçenek var.
Ancak borç tavanı daha önce hiç delinmemişti. Bu sefer gerçekten olursa, ekonomik ve piyasa etkilerinin ne kadar vahim olabileceğini bilmek mümkün değil.
Asgarî’de bir yatırımcı olarak bol miktarda nakit mevcuduyla hazırlıklı olmak isteyeceksiniz. Devlet sigortalı banka hesapları gibi en güvenli yerlere biraz para taşımak isteyebilirsiniz. Bir borç tavanı krizi, bir süreliğine piyasada ciddi düşüşlere yol açabileceğinden, zararlara katlanma yeteneğinizi ölçülü bir şekilde değerlendirmek akıllıca olacaktır. Bunların üstesinden gelemeyeceğinizi biliyorsanız, aldığınız riskleri, olası piyasa aksaklıkları hakkında okumaya başlamadan çok önce azaltın.
Düşük Olasılık Ama Yüksek Risk
Şimdiye kadar piyasalar, bu endişeleri uzak bir ihtimal olarak büyük ölçüde görmezden geldi. Hazine tahvillerine olan talep güçlü olmaya devam ediyor ve geçen yıl aylarca süren düşüşün ardından borsa sonbahardan bu yana yükseliş trendinde. Piyasalar, borç krizinin çok büyük olmayacağını düşünüyor gibi görünüyor ve bu doğru olabilir.
Ne de olsa, on yıllar boyunca pek çok çekişmeli döneme rağmen, Kongre her zaman borç limitini yükseltti ve Birleşik Devletler faturalarını ödemeye yetecek kadar borçlanabildi. Bu eylemler, “ABD’nin tam inancını ve kredisini” korudu. ve doların ve ABD Hazine tahvillerinin küresel finansal sistemdeki üstünlüğünü korudu ve hatta güçlendirdi.
Yine de, Kongre’deki Cumhuriyetçiler borç tavanını Beyaz Saray ve Kongre’deki Demokratlardan taviz koparmayı amaçlayan bir silah olarak kullandıklarında piyasalar olumsuz tepki verdi. Bazı bölümler çirkindi.
1995’te, soldaki Newt Gingrich, Temsilciler Meclisi’nin sözcüsüyken, Clinton yönetimi harcamaları kısmazsa ABD’yi temerrüde düşürmekle tehdit etti. Kredi… Getty Resimleri
En yakın iki telefon görüşmesi 1995 ve 2011’deydi. Birincisi, 1995’te Newt Gingrich Temsilciler Meclisi sözcüsüyken, Clinton yönetimi harcamaları kısmazsa ABD’yi temerrüde düşürmekle tehdit etti. Ve 2011’de Meclis Başkanı John A. Boehner yönetiminde, Meclisteki Cumhuriyetçiler, borç limitinin yükseltilmesine destekleri karşılığında Obama yönetiminden bütçe kesintileri talep ettiler.
Pauline’in özel tehlikeleri krizi nihayetinde uzlaşmayla sonuçlandı, ancak Standard & Poor’s’un daha önce bozulmamış olan ABD Hazine borcuna ilişkin değerlendirmesini düşürmesine yol açacak kadar korkutucuydu. Şiddetli bir kriz olursa, bu yaz daha fazla not indirimi beklenebilir. Ekonomi genelinde borçlanma maliyetleri bir süreliğine artacaktır – piyasaların şoklardan kurtulma ve dikkate değer ölçüde kısa süreler sonra onları unutma konusunda inanılmaz bir kapasitesi olmasına rağmen.
Bu kez, Kongre yalnızca borç limitini bu limite ulaşılmadan yükseltmekle kalmamalı, aynı zamanda 30 Eylül’e kadar hükümetin harcama yetkisini yenilemeli veya hükümetin en önemli kısımları dışında hepsini kapatmalı. Bu tür kapatmalar – tüketicilere, federal çalışanlara ve yatırımcılara – zarar veriyor, ancak 1995, 2013, 2018 ve 2019 dahil olmak üzere birçok kez oldu. Borç limitinin aşılması çok daha tehlikeli bir olay olurdu.
Kesinti ile Başa Çıkmak
T. Rowe Price’da nakit yönetimi ekibinin başında bulunan Doug Spratley, borç tavanı karışıklıklarının son yıllarda o kadar sık hale geldiğini ve artık yeniden kullanmaya başlayacağı düzenli bir oyun kitabına sahip olduğunu söyledi. “Her 18 ayda bir veya iki yılda bir, bunun gibi bir şey yapıyor gibiyim” dedi.
“X tarihi” yaklaştıkça, o gün vadesi gelen Hazine tahvillerini elinde tutmaktan kaçınacağını ve firmasının para piyasası fonlarının sorunsuz çalışmasını sağlamak için Federal Rezerv kaynaklarını daha fazla kullanacağını söyledi.
Dahası, Hazine borç tavanına ulaşsa bile, muhtemelen bir süreliğine borcun temerrüde düşmesini önlemek için yeterli kaynağa sahip olacaktır – yine de bir yerlerde federal harcamaları kısması gerekecektir. Ve Bay Spratley, bireysel Hazine tahvillerinin kısa ve sınırlı bir temerrüdünde bile, para piyasası fonlarının bir uyarıyla çalışmaya devam edeceğini söyledi: Büyük bir panikte, toplu fon satışıyla, “bu bir hükümet sorunu olacak ve hükümet devreye girmek zorunda kalacak.”
Bununla birlikte, bir Hazine temerrüdü varsa tam olarak bir panik olabilir. 2008 mali krizinde bazı para piyasası fonları dondu ve tahvil fonları, 2020’de koronavirüs pandemisinin başlamasına yakın piyasa paniğinde baskı altına girdi. Her iki tür fon da kolayca yeniden bozulabilir.
Her ikisini de tutuyorum ve şimdiye kadar oynandıkları şekliyle oyunun kuralları çerçevesinde güvende olduklarını düşünüyorum. Ancak borç krizi “X tarihinden” önce çözülmezse, saygın bir bankada federal olarak sigortalanmış yüksek getirili bir çevrimiçi hesapta normalden daha fazla para saklamayı umuyorum.
Bir borç krizinde, para piyasası fonlarında veya Hazine piyasasındaki bir panik şüphesiz diğer varlık sınıflarına, özellikle de borsaya yayılacaktır. Hızlı, büyük bir gerileme sırasında hisse senetlerine ve tahvillere dalmak cesaret ister ve profesyonel bir tüccar olmayan kimsenin piyasayı zamanlamaya çalışmasını tavsiye etmem. Bir felakete rastlama olasılığınız yüksektir.
Ancak dünya ekonomisinin uzun vadeli büyümesinin sona erdiğine ikna olmadıkça – ki neden böyle olmanız gerektiğini anlamıyorum – kargaşaya rağmen hisse senetlerine ve tahvillere bağlı kalmak muhtemelen eninde sonunda etkisini kaybedecektir.
Bir krizde nakit paranızı koruyun ve koruyun. Her zaman olduğu gibi, süresi boyunca faturaları tıslayabilirsiniz. O halde, bundan on yıl veya daha fazla bir süre sonra, 2023’ün borç tavanının, iyice geride bıraktığımız tuhaf bir dolambaçlı yol gibi görüneceğini umalım.