Ülkenin en büyük iki market zinciri olan Kroger ve Albertsons arasında beklemede olan mega birleşmenin Ekim ayında duyurulmasından bu yana şirketler, evliliğin tüketiciler, çalışanlar ve topluluklar için iyi olacağını savundu.
Ancak 24,6 milyar dolarlık anlaşmanın en büyük kazananı özel sermaye devi Cerberus ve bir grup yatırımcı olabilir. Albertsons’daki uzun vadeli yatırımlarında şimdiden büyük karlar elde ettiler ve birleşme yoluyla milyarlarca dolar daha kazanmayı umuyorlar.
Geçen hafta Washington Eyaleti Yüksek Mahkemesi, eyalet başsavcısı tarafından Albertsons’ın hissedarlarına temettü ödemesini durdurmaya çalışan bir davayı şirketi finansal olarak zayıflatacağını öne sürerek incelemeyi reddettiğinde, satın alma grubu büyük bir maaş gününe bir adım daha yaklaştı. işlem başarısız olursa.
Karar, Albertsons’ın hissedarlarına 4 milyar dolarlık temettü hissesi vermesinin önünü açıyor. Şirketin yüzde 73’üne sahip olan satın alma grubu, 2,5 milyar doları nakit ve yaklaşık 1,5 milyar doları borçlanarak Albertsons’ın bilançosuna konulacak olan temettüden en büyük payı veya 3 milyar doları alacak. Albertsons, özel temettü ödeme sürecini hemen başlatacağını söyledi.
Kroger ve Albertsons için muhtemelen uzun ve çetin bir süreç olacak olan temettüye yönelik yasal meydan okuma, 200 milyar dolarlık yıllık gelir ve ülke genelinde aşağıdakiler gibi tanınmış zincirler altında faaliyet gösteren 5.000 mağaza ile dev bir dev yaratma planlarının ilkiydi. Safeway, Ralphs ve Vons.
Şirketler, karmaşık işlem için yasal onayın gelecek yılın başlarına kadar olmayacağını ve yüzlerce marketin satışını veya bölünmesini gerektirebileceğini söylediler. Washington, DC’de politik ve düzenleyici politikaya odaklanan bir araştırma şirketi olan Washington Analysis, birleşmenin başarıyla kapanma ihtimalini yüzde 35 olarak belirledi.
Jackson, Mich’deki bir Kroger mağazasında satılan unlu mamuller. Kredi… The New York Times için Nic Antaya
Tüketicilerin zaten yüksek gıda fiyatları altında tükendiği bir zamanda, tüketici savunucuları, anlaşmanın çok sayıda şehir ve topluluktaki her türlü anlamlı rekabeti ortadan kaldıracağını ve nihayetinde tüketicilerin daha fazla ödeme yapmasına yol açacağını savunuyorlar.
Sendika yetkilileri, antitröst düzenleyicilerinin muhtemelen ülke genelinde yüzlerce marketin satışını zorlayacağı için işleri riske attığını söyleyerek anlaşmaya saldırdı.
“Benim dükkânım kapanan bir dükkân mı olacak? Geçim kaynağım gidecek mi?” diye sordu. Bakkalda çalıştığı 20 yılın son 15’inde Bayan Barry, Şükran Günü onu hasta diye çağırmaya zorlamadan hemen önce bir Covid nöbetinden önce mükemmel bir katılım gösterdiğini söyledi. Kazanmalarına yardım ettiğimiz 4 milyar doları kendilerine ısmarlamaya çalışırken bu bizim için çok korkutucu bir zaman.”
Bağımsız bakkal zincirleri bile, bunun daha yüksek gıda fiyatlarına yol açacağını ve zaten rekabetçi olan ortamı daha da zorlaştıracağını söyleyerek birleşme konusunda endişeleniyor.
98 marketten oluşan bir zincir olan Fresh Encounter’ın başkanı ve CEO’su Michael Needler Jr., “Büyük enerji alıcıları tam siparişleri zamanında ve en düşük maliyetle talep ettiğinde, bu etkili bir şekilde su yatağı etkisine neden oluyor” dedi. Findlay, Ohio’da. “Aşağı bastırıyorlar ve ambalajlı tüketim malları şirketlerinin bunları taleplerine göre tedarik etmekten başka seçeneği yok, bu da kırsaldaki mağazaları daha yüksek maliyetlerle ve daha az ürün bulunabilirliğiyle baş başa bırakıyor.”
Fresh Encounter’ın başkanı ve CEO’su Michael Needler Jr. Kredi… The New York Times için Zack Wittman
İlgili iki bakkal zinciri ve yatırım şirketi, anlaşmanın yatırımcılar için bir maaş günü ile ilgili olmadığı konusunda ısrar ediyor.
Kroger yaptığı açıklamada, “Albertsons ile birleşmemiz Amerika’nın tüketicilerine, hem şirketlerin ortaklarına hem de hizmet verdiğimiz topluluklara anlamlı, ölçülebilir faydalar sağlıyor” dedi.
Albertsons yaptığı açıklamada, “sponsorlarımız ve diğer yatırımcıların yardımıyla muazzam bir şekilde büyüdüğünü” söyledi. Mağazalarını modernize etmek, dijital ve teknoloji platformları oluşturmak ve çalışan ücretlerini, sosyal yardımları ve eğitim programlarını iyileştirmek için milyarlarca dolar harcadığını sözlerine ekledi.
Milyarder Stephen Feinberg tarafından ortaklaşa kurulan ve 60 milyar dolarlık varlığı yöneten özel sermaye devi Cerberus için market işine girmek nispeten kolaydı. Dışarı çıkmak çok daha zor oldu.
Walmart, Target, Costco ve diğerlerinin yiyecek alışveriş arabalarına giderek daha fazla dirsek atmasıyla, bakkal sektörü yıllardır düşük büyüme gösterse de son derece rekabetçiydi. Market zincirleri büyük kutu devlerine karşı rekabet etmek için mücadele ederken, konsolidasyon gerçekleşti ve bazen feci sonuçlarla özel sermaye şirketleri devreye girdi.
Kurumsal satın alma uzmanları genellikle devlet çalışanları, öğretmenler, polis memurları ve itfaiyeciler için emeklilik fonları gibi büyük yatırımcılardan para toplar ve ardından değeri düşük veya değeri bilinmeyen şirketleri satın alır. Yatırım getirilerini en üst düzeye çıkarmak için, satın alma firmaları genellikle nakitlerini şirketin kendisi tarafından alınan kredilerle kullanır.
Çoğu satın alma fonu için umut, şirketi düzeltmek veya iyileştirmek ve halka arzda veya şirketi dört ila yedi yıl içinde başka bir alıcıya satarak kar elde etmektir. Diğer durumlarda, 2016’da ve yine 2020’de New York bakkal zinciri Fairway Markets’in iflas başvurusunda bulunduğu 2020’de olduğu gibi, satın alma için şirkete biriken borç, şirketi bunaltıyor.
Cerberus, 17 yıl önce, Florida, Teksas ve Kuzey Kaliforniya’ya dağılmış Albertsons’a ait 655 zor durumdaki mağazayı 350 milyon $ öz sermaye karşılığında satın aldığında bakkaliye işine girdi. 2013 yılında yatırımcılar, Supervalu’dan 800’den fazla mağaza satın almak için 100 milyon dolar nakit yatırdı ve 3,2 milyar dolar borç aldı. Yaklaşık bir yıl sonra, grup Safeway’den 1.300’den fazla mağaza satın almak için 1.25 milyar $ katkıda bulununca daha fazla mağaza eklendi. Safeway mağazalarının 9 milyar dolarlık satın alımının geri kalanı borçla finanse edildi ve Albertsons’ın toplam borcu 12 milyar doların üzerine çıktı.
Cerberus yaptığı açıklamada, “Albertsons ile olan hikayemiz, binlerce sendika kariyeri yaratan ve mağazalara, altyapıya ve yerel topluluklara milyarlarca yatırım yapan uzun vadeli bir ortaklığın biridir.” Dedi. “Ayrıca bireylerin, üniversitelerin, kâr amacı gütmeyen kuruluşların ve bize emanetçi olarak güvenen diğer kişilerin emeklilik tasarruflarını da destekledi.”
Ancak yatırımcıların bakkal işinden para kazanmanın kazançlı bir yolunu bulma çabaları, Albertsons birkaç yıldır net zararlarla mücadele ettiğinden birkaç kez engellendi.
2017’de Albertsons küçük bir kar elde ettiğinde, yatırım firmaları kendilerine 250 milyon dolarlık nakit dağıtım ödedi.
Daha sonra, 2018’de yatırımdan para kazanma girişimi, eczane zincirinin hissedarları buna karşı çıktıktan sonra eczane zinciri Rite Aid ile önerilen bir ters birleşme suya düştüğünde başarısız oldu.
Boise, Idaho’da bir Albertsons marketi. Kredi… Sarah A. Miller/Idaho Devlet Adamı, Associated Press aracılığıyla
Albertsons, pandeminin ilk aylarında halka açıldı, ancak arzı yetersizdi. Yine de, yatırımcılar 800 milyon dolar değerinde hisse sattı ve bazı koruma fonlarından 1,7 milyar dolar daha toplandı ve hisse geri alımı yapmak için kullanıldı.
Ancak Albertsons için salgın, kaderini önemli ölçüde değiştirdi. Tüketiciler evden çalıştıkça ve restoranlarda daha az yemek yedikçe, market karları hızla arttı. Albertsons’ın karı, 2019’daki 466 milyon dolardan 2021’de neredeyse dört kat artarak 1,6 milyar dolara yükseldi.
Daha yüksek karlar, Albertsons’ın hissedarlarına son üç yılda yaklaşık 500 milyon dolarlık temettü hissesi vermesine izin verdi.
Çok yüksek karlar da bir talip çekti. 2022’nin başlarında, menkul kıymet dosyalarında A Tarafı olarak tanımlanan bir bakkal zinciri, Albertsons’ı hisse başına 41 dolara satın alma teklifiyle ortaya çıktı. Ancak potansiyel alıcı durum tespiti yaparken ve Albertsons’ın mali danışmanları hissedarlara milyarlarca dolarlık bir temettü ödemesi fikrini ortaya attıktan kısa bir süre sonra, alıcı uzaklaştı.
Alternatif aramak için uğraştıktan sonra başka bir alıcı bulundu. Ekim ayında Kroger, Albertsons’ı tüm hissedarlara hisse başına 34,10 dolar kazandıracak karmaşık bir anlaşmayla satın alacağını duyurdu. Ancak bu değer, tüm hissedarlara 4 milyar dolarlık temettü ödendiğinde hisse başına 6,85 dolar azalacak ve düzenleyici onay almak için yüzlerce mağaza Albertson’ın hissedarlarına ait olacak yeni bir şirkete yerleştirilirse daha da düşebilir. özel sermaye şirketleri.
“En büyük belirsizlik burada yatıyor, kaç mağazayı elden çıkarmak zorunda kalacaklar?” CFRA Research’te bir hisse senedi analisti olan Arun Sundaram dedi. “Bu, hisse başına 4 dolar daha olabilir, yani günün sonunda, anlaşma devam ederse, hissedarlar tahminimize göre hisse başına 23 dolar alabilir.”
Çeşitli bakkal satın almalarına toplamda yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yapmış olan satın alma firmaları ve diğer yatırımcılar için, Albertsons’taki yüzde 73 hisselerinin değeri 9 milyar dolardan fazla olacaktır. Bu, halihazırda elde ettikleri 1,5 milyar dolarlık kârın ve ödendiğinde temettü paylarından aldıkları 3 milyar doların üstünde.
Eski bir yatırım bankacısı ve “The Myth of Private Equity” kitabının yazarı ve şu anda bir finans öğretim görevlisi olan Jeffrey Hooke, “Yatırım süresi boyunca getiriler nihayetinde oldukça iyi olacak ve muhtemelen borsayı yenecek” dedi. Johns Hopkins Carey İşletme Okulu. “Ancak Albertsons hissedarları bu şirkete veya selefine neredeyse 17 yıldır bağlılar ve bu, özel sermaye şirketleri için çok uzun bir elde tutma süresi. Bir çıkış aramak istemeleri çok doğal.”
Ancak 24,6 milyar dolarlık anlaşmanın en büyük kazananı özel sermaye devi Cerberus ve bir grup yatırımcı olabilir. Albertsons’daki uzun vadeli yatırımlarında şimdiden büyük karlar elde ettiler ve birleşme yoluyla milyarlarca dolar daha kazanmayı umuyorlar.
Geçen hafta Washington Eyaleti Yüksek Mahkemesi, eyalet başsavcısı tarafından Albertsons’ın hissedarlarına temettü ödemesini durdurmaya çalışan bir davayı şirketi finansal olarak zayıflatacağını öne sürerek incelemeyi reddettiğinde, satın alma grubu büyük bir maaş gününe bir adım daha yaklaştı. işlem başarısız olursa.
Karar, Albertsons’ın hissedarlarına 4 milyar dolarlık temettü hissesi vermesinin önünü açıyor. Şirketin yüzde 73’üne sahip olan satın alma grubu, 2,5 milyar doları nakit ve yaklaşık 1,5 milyar doları borçlanarak Albertsons’ın bilançosuna konulacak olan temettüden en büyük payı veya 3 milyar doları alacak. Albertsons, özel temettü ödeme sürecini hemen başlatacağını söyledi.
Kroger ve Albertsons için muhtemelen uzun ve çetin bir süreç olacak olan temettüye yönelik yasal meydan okuma, 200 milyar dolarlık yıllık gelir ve ülke genelinde aşağıdakiler gibi tanınmış zincirler altında faaliyet gösteren 5.000 mağaza ile dev bir dev yaratma planlarının ilkiydi. Safeway, Ralphs ve Vons.
Şirketler, karmaşık işlem için yasal onayın gelecek yılın başlarına kadar olmayacağını ve yüzlerce marketin satışını veya bölünmesini gerektirebileceğini söylediler. Washington, DC’de politik ve düzenleyici politikaya odaklanan bir araştırma şirketi olan Washington Analysis, birleşmenin başarıyla kapanma ihtimalini yüzde 35 olarak belirledi.
Jackson, Mich’deki bir Kroger mağazasında satılan unlu mamuller. Kredi… The New York Times için Nic Antaya
Tüketicilerin zaten yüksek gıda fiyatları altında tükendiği bir zamanda, tüketici savunucuları, anlaşmanın çok sayıda şehir ve topluluktaki her türlü anlamlı rekabeti ortadan kaldıracağını ve nihayetinde tüketicilerin daha fazla ödeme yapmasına yol açacağını savunuyorlar.
Sendika yetkilileri, antitröst düzenleyicilerinin muhtemelen ülke genelinde yüzlerce marketin satışını zorlayacağı için işleri riske attığını söyleyerek anlaşmaya saldırdı.
“Benim dükkânım kapanan bir dükkân mı olacak? Geçim kaynağım gidecek mi?” diye sordu. Bakkalda çalıştığı 20 yılın son 15’inde Bayan Barry, Şükran Günü onu hasta diye çağırmaya zorlamadan hemen önce bir Covid nöbetinden önce mükemmel bir katılım gösterdiğini söyledi. Kazanmalarına yardım ettiğimiz 4 milyar doları kendilerine ısmarlamaya çalışırken bu bizim için çok korkutucu bir zaman.”
Bağımsız bakkal zincirleri bile, bunun daha yüksek gıda fiyatlarına yol açacağını ve zaten rekabetçi olan ortamı daha da zorlaştıracağını söyleyerek birleşme konusunda endişeleniyor.
98 marketten oluşan bir zincir olan Fresh Encounter’ın başkanı ve CEO’su Michael Needler Jr., “Büyük enerji alıcıları tam siparişleri zamanında ve en düşük maliyetle talep ettiğinde, bu etkili bir şekilde su yatağı etkisine neden oluyor” dedi. Findlay, Ohio’da. “Aşağı bastırıyorlar ve ambalajlı tüketim malları şirketlerinin bunları taleplerine göre tedarik etmekten başka seçeneği yok, bu da kırsaldaki mağazaları daha yüksek maliyetlerle ve daha az ürün bulunabilirliğiyle baş başa bırakıyor.”
Fresh Encounter’ın başkanı ve CEO’su Michael Needler Jr. Kredi… The New York Times için Zack Wittman
İlgili iki bakkal zinciri ve yatırım şirketi, anlaşmanın yatırımcılar için bir maaş günü ile ilgili olmadığı konusunda ısrar ediyor.
Kroger yaptığı açıklamada, “Albertsons ile birleşmemiz Amerika’nın tüketicilerine, hem şirketlerin ortaklarına hem de hizmet verdiğimiz topluluklara anlamlı, ölçülebilir faydalar sağlıyor” dedi.
Albertsons yaptığı açıklamada, “sponsorlarımız ve diğer yatırımcıların yardımıyla muazzam bir şekilde büyüdüğünü” söyledi. Mağazalarını modernize etmek, dijital ve teknoloji platformları oluşturmak ve çalışan ücretlerini, sosyal yardımları ve eğitim programlarını iyileştirmek için milyarlarca dolar harcadığını sözlerine ekledi.
Milyarder Stephen Feinberg tarafından ortaklaşa kurulan ve 60 milyar dolarlık varlığı yöneten özel sermaye devi Cerberus için market işine girmek nispeten kolaydı. Dışarı çıkmak çok daha zor oldu.
Walmart, Target, Costco ve diğerlerinin yiyecek alışveriş arabalarına giderek daha fazla dirsek atmasıyla, bakkal sektörü yıllardır düşük büyüme gösterse de son derece rekabetçiydi. Market zincirleri büyük kutu devlerine karşı rekabet etmek için mücadele ederken, konsolidasyon gerçekleşti ve bazen feci sonuçlarla özel sermaye şirketleri devreye girdi.
Kurumsal satın alma uzmanları genellikle devlet çalışanları, öğretmenler, polis memurları ve itfaiyeciler için emeklilik fonları gibi büyük yatırımcılardan para toplar ve ardından değeri düşük veya değeri bilinmeyen şirketleri satın alır. Yatırım getirilerini en üst düzeye çıkarmak için, satın alma firmaları genellikle nakitlerini şirketin kendisi tarafından alınan kredilerle kullanır.
Çoğu satın alma fonu için umut, şirketi düzeltmek veya iyileştirmek ve halka arzda veya şirketi dört ila yedi yıl içinde başka bir alıcıya satarak kar elde etmektir. Diğer durumlarda, 2016’da ve yine 2020’de New York bakkal zinciri Fairway Markets’in iflas başvurusunda bulunduğu 2020’de olduğu gibi, satın alma için şirkete biriken borç, şirketi bunaltıyor.
Cerberus, 17 yıl önce, Florida, Teksas ve Kuzey Kaliforniya’ya dağılmış Albertsons’a ait 655 zor durumdaki mağazayı 350 milyon $ öz sermaye karşılığında satın aldığında bakkaliye işine girdi. 2013 yılında yatırımcılar, Supervalu’dan 800’den fazla mağaza satın almak için 100 milyon dolar nakit yatırdı ve 3,2 milyar dolar borç aldı. Yaklaşık bir yıl sonra, grup Safeway’den 1.300’den fazla mağaza satın almak için 1.25 milyar $ katkıda bulununca daha fazla mağaza eklendi. Safeway mağazalarının 9 milyar dolarlık satın alımının geri kalanı borçla finanse edildi ve Albertsons’ın toplam borcu 12 milyar doların üzerine çıktı.
Cerberus yaptığı açıklamada, “Albertsons ile olan hikayemiz, binlerce sendika kariyeri yaratan ve mağazalara, altyapıya ve yerel topluluklara milyarlarca yatırım yapan uzun vadeli bir ortaklığın biridir.” Dedi. “Ayrıca bireylerin, üniversitelerin, kâr amacı gütmeyen kuruluşların ve bize emanetçi olarak güvenen diğer kişilerin emeklilik tasarruflarını da destekledi.”
Ancak yatırımcıların bakkal işinden para kazanmanın kazançlı bir yolunu bulma çabaları, Albertsons birkaç yıldır net zararlarla mücadele ettiğinden birkaç kez engellendi.
2017’de Albertsons küçük bir kar elde ettiğinde, yatırım firmaları kendilerine 250 milyon dolarlık nakit dağıtım ödedi.
Daha sonra, 2018’de yatırımdan para kazanma girişimi, eczane zincirinin hissedarları buna karşı çıktıktan sonra eczane zinciri Rite Aid ile önerilen bir ters birleşme suya düştüğünde başarısız oldu.
Boise, Idaho’da bir Albertsons marketi. Kredi… Sarah A. Miller/Idaho Devlet Adamı, Associated Press aracılığıyla
Albertsons, pandeminin ilk aylarında halka açıldı, ancak arzı yetersizdi. Yine de, yatırımcılar 800 milyon dolar değerinde hisse sattı ve bazı koruma fonlarından 1,7 milyar dolar daha toplandı ve hisse geri alımı yapmak için kullanıldı.
Ancak Albertsons için salgın, kaderini önemli ölçüde değiştirdi. Tüketiciler evden çalıştıkça ve restoranlarda daha az yemek yedikçe, market karları hızla arttı. Albertsons’ın karı, 2019’daki 466 milyon dolardan 2021’de neredeyse dört kat artarak 1,6 milyar dolara yükseldi.
Daha yüksek karlar, Albertsons’ın hissedarlarına son üç yılda yaklaşık 500 milyon dolarlık temettü hissesi vermesine izin verdi.
Çok yüksek karlar da bir talip çekti. 2022’nin başlarında, menkul kıymet dosyalarında A Tarafı olarak tanımlanan bir bakkal zinciri, Albertsons’ı hisse başına 41 dolara satın alma teklifiyle ortaya çıktı. Ancak potansiyel alıcı durum tespiti yaparken ve Albertsons’ın mali danışmanları hissedarlara milyarlarca dolarlık bir temettü ödemesi fikrini ortaya attıktan kısa bir süre sonra, alıcı uzaklaştı.
Alternatif aramak için uğraştıktan sonra başka bir alıcı bulundu. Ekim ayında Kroger, Albertsons’ı tüm hissedarlara hisse başına 34,10 dolar kazandıracak karmaşık bir anlaşmayla satın alacağını duyurdu. Ancak bu değer, tüm hissedarlara 4 milyar dolarlık temettü ödendiğinde hisse başına 6,85 dolar azalacak ve düzenleyici onay almak için yüzlerce mağaza Albertson’ın hissedarlarına ait olacak yeni bir şirkete yerleştirilirse daha da düşebilir. özel sermaye şirketleri.
“En büyük belirsizlik burada yatıyor, kaç mağazayı elden çıkarmak zorunda kalacaklar?” CFRA Research’te bir hisse senedi analisti olan Arun Sundaram dedi. “Bu, hisse başına 4 dolar daha olabilir, yani günün sonunda, anlaşma devam ederse, hissedarlar tahminimize göre hisse başına 23 dolar alabilir.”
Çeşitli bakkal satın almalarına toplamda yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yapmış olan satın alma firmaları ve diğer yatırımcılar için, Albertsons’taki yüzde 73 hisselerinin değeri 9 milyar dolardan fazla olacaktır. Bu, halihazırda elde ettikleri 1,5 milyar dolarlık kârın ve ödendiğinde temettü paylarından aldıkları 3 milyar doların üstünde.
Eski bir yatırım bankacısı ve “The Myth of Private Equity” kitabının yazarı ve şu anda bir finans öğretim görevlisi olan Jeffrey Hooke, “Yatırım süresi boyunca getiriler nihayetinde oldukça iyi olacak ve muhtemelen borsayı yenecek” dedi. Johns Hopkins Carey İşletme Okulu. “Ancak Albertsons hissedarları bu şirkete veya selefine neredeyse 17 yıldır bağlılar ve bu, özel sermaye şirketleri için çok uzun bir elde tutma süresi. Bir çıkış aramak istemeleri çok doğal.”